超声电子-投资价值分析报告-经典老牌PCB，受益5G驱动.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年02 月18 日 超声电子 （000823.SZ ） 经典老牌PCB，受益5G 驱动焕发新生 5G 推动消费电子升级换代，HDI 迎机遇。随着5G 手机预计将在2020 买入 （首次） 年的逐步普及，我们认为随之配备的更高阶的 HDI 主板将会迎来更好的 股票信息 发展。文中我们对Anylayer HDI 主板在5G 非SLP 手机内的使用进行了 简单的测算：随着5G 从 19 年的初出茅庐，至20 年预计的普及，其对应 行业 元件 的市场空间也将由约1 亿人民币提升至约42.5 亿人民币，增量空间巨大。 最新收盘价 14.63 而以点破面的看整个HDI 行业，随着5G 带动的价量齐升，未来将迎来巨 总市值(百万元) 7,855.81 大发展机遇。 总股本(百万股) 536.97 HDI 国产替代空间巨大，内资厂商有望从中受益。目前来看HDI 板块长 其中自由流通股(%) 99.99 期由海外及中国台湾为主导，内资厂商参与度较低。但是由于海外厂商扩 30 日日均成交量(百万股) 18.25 产的保守，以及 HDI 板升阶后带来更大的产能消耗，HDI 供应端或将趋 股价走势 于紧缩。中国为5G 的最快进度以及未来最大的应用区域，对于HDI 这类 高端PCB 板材而言也具备着较强的国产替代化需求，我们认为目前实现 超声电子 沪深300 技术突破，以及产能准备或规划的厂商将从中受益。 64% 5G 驱动 PCB、CCL 逐步升级。据 Prismark 统计预测，5G 将会带动汽 48% 车、消费电子、通讯用PCB 在2018 年至2022 年的占比继续提高。通信 32% 设备用PCB 方面，对PCB 需求主要以多层板为主。服务器用PCB 板方面， 在高速增长的同时，也对PCB 提出了向高集成度、高频率等方面的要求， 16% 从而带动 PCB 板的价值量及技术的提升，也将同步带动上游原材料 CCL 0% 的产品技术的升级。 -16% 深耕PCB 业务，高阶HDI 技术领先。超声电子主要从事PCB、CCL、液 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 晶显示屏、以及超声电子仪器等产品的研发、生产和销售，是高阶HDI 领 域的佼佼者。作为国内较早布局HDI 技术、推动 PCB 业务产业升级的企 业，超声电子已具备HDI 量产能力，掌握四阶HDI 技术，并实现任意层 互联HDI 的生产。公司长期深耕于四大产品领域，始终以市场需求为导 向，与科技创新为主要驱动力，并紧跟政策，积极推动环保型高性能覆铜 板优化升级。公司注重海外市场的拓展，凭借PCB 和HDI 技术优势，以 果、博世等世界知名企业建立稳定的合作关系，并不断完善客服体系，培 育优质客户群。 盈利预测以及投资建议：2019 年，5G 时代的袭来带动了全球范围的电子 产品的升级换代，可以看到市场需求及要求都将会不断提高。超声电子作 为 PC