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创业时的 创业时的尚德，在于他有施正荣这个国际太阳能电池领域 的一流科学家，由于其建立在先进技术上的高转换率，使尚德 的产品很快就占领了国外市场。而自主创新，则是尚德公司取 得超常规发展的制胜法宝。创业的尚德成功了。而不断的自主 尚德案例分析 光伏行业绝对是过去十年的明星产业。其光环可以与互联 网相媲美，受政府追逐的热情也可同地产比肩。行业浪潮涌起， 施正荣被裹拥至潮头，成为财富英雄，尚德也被公认为行业老 大。大潮退去，光环消散，尚德又因财务危机深陷入破产重组 的漩涡。通过此次案例将给我们带来什么启示呢？ 一、 曾经的风光 时间段： 战略： 无锡尚德从创立之初，就赶上了欧盟特别是德国、西班牙 大力推动太阳能发电这一政策快车。源源不断的海外订单，推 动无锡尚德飞速发展。2005 年 12 月 14 日，无锡尚德在纽约证 券交易所挂牌上市，成为中国第一个在纽交所上市的中国民营 企业。持有 6800 万股的施正荣，身价超过 149 亿元人民币，登 上中国首富的宝座。2006、2007 年，全球光伏市场高歌猛进， 无锡尚德日进斗金。2008 年初，光伏泡沫达到顶峰，无锡尚德 的股票价格也攀到了峰值的 90 美元。那段时间，无锡尚德要名 有名，要利有利，风光无限。 上 上层路线，品牌渠道 创新，更使尚德在光伏产业领域不断地保持着自己的竞争优势： 他们将技术研发作为企业发展的首要战略，建立了国际一流水 平的光伏技术研发中心，把每年销售收入的 5%用于研发，以保 证自己始终站在世界光伏技术的最前沿。这几年，他们先后研 发出包含着多项专利的栅线技术、冥王星技术，使尚德出产的 多晶硅和单晶硅太阳能电池的转换率已经达到 18%。靠自主创 新，尚德在世界光伏产业领域取得了成功。 二、 末日的崩盘 时间段： 战略： 一位当地出租车司机说道：“以前到无锡尚德的人，各个 踌躇满志；现在到无锡尚德的人，基本上都愁容满面。以前都 是来这里找钱的，现在都是来要钱的。”如果无锡尚德不是因为 一系列的战略失误，而是能做到晴带雨伞饱备饥粮，即使遭遇 当前的困境，也能勉力应对，不会沦落如此窘迫的局面。 第一项失误，就是施正荣与美国多晶硅生产巨头 MEMC 公司 的一单亏本的大生意。2006 年，多晶硅价格暴涨，施正荣不顾 很多高管的反对，与 MEMC 签下了长达 10 年 60 亿美元的采购大 单。日后证明错得一塌糊涂。后来，多晶硅价格暴跌，尚德不 得不以 2.12 亿美元的代价，终止与 MEMC 的合约。 另一大失误，施正荣预计日本将是全球最大的光伏组件市 场，也是国外厂商最难进入的市场之一。2006 年，无锡尚德以 现金和 股 票交易方式分两步收购日本最大的组件制造商 MSK 公 司，预借此次收购使尚德在日本主要市场拥有全面的光伏组件 分销网络。然而在数亿美金收购费用付出的背后并没有得到预 期的效果。 再次失误，则是在薄膜太阳能领域的投资。无锡尚德以晶 硅电池起家，但却犯兵家之大忌，两头作战，一方面投入 3 亿 美元在上海建造造传统薄膜电池工厂，一方面在碲化镉薄膜电 池项目上投入数亿研发经费。然而，在 2009 年 7 月上海薄膜太 阳能项目一期建好之后，尚德便迅速将其叫停并将其改建为晶 硅电池工厂，理由是薄膜前景黯淡，而晶硅电池需求火爆。此 番变化，让数亿元投资灰飞烟灭。而尚德在碲化镉薄膜电池项 目上投入数亿研发经费，但在转化率方面却一直未能有显著突 破，到 2011 年底其转换率仅有 6%左右，远低于 FirstSolar(美 国领先太阳能光伏企业)的 11%～12%，基本没有市场价值。 又一次失误，2012 年 7 月 30 日，尚德发布公告称对公司 投资的环球太阳能基金管理公司（GSF）相关方提供的反担保展 开调查，初步结果显示，该笔总额达 5.6 亿欧元的反担保系 GSF 伪造，导致的结果是尚德将承担一切 GSF 向国开行融资所 产生的风险。而此事可能导致尚德出售 GSF80%股权的计划受阻， 从而危及尚德将在 2013 年 3 月到期的一笔价值的 5.41 亿美元 的海外可转债还款计划。另外，这一事件也可能导致尚德资产 负债表里巨大的漏洞需要填补。业界普遍认为，GSF 反担保案 例将成为压倒尚德的最后一根稻草，尚德破产在所难免。 持续的重大投资失误，不但让无锡尚德在光伏业最赚钱的 黄金几年还出现亏损，且耗费了无锡尚德大量宝贵的现金流。 行情好的时候，没有准备过冬棉衣，冬天来了，挨冻就在所难 免。 随着一系列的投资失误与财务危机的爆发，尚德内部管理 也出现了不稳定甚至分崩离析的状态。2013 年 3 月 4 日，深陷 破产和被国有化传闻中的尚德电力发布公告，宣布施正荣辞去 董事会主席的职务。但仅在两天后，施正荣即以个人身份发布 声明称董事会废除其职