2019电子烟、CBD浪潮下的电子雾化器发展分析报告.pptx

2019电子烟、CBD浪潮下的电子雾化器发展分析报告摘要?传统烟草行业下行，新型烟草成为烟草巨头新的战略布局。2017年-2021年电子烟行业CAGR为 32.5%，预计今年市场规模将达到260亿美元。美国是最大的电子烟市场，监管趋于完善；欧洲是第二 大的电子烟市场，总体以烟草巨头的品牌为主；日本是最大的加热不燃烧烟草市场；中国、东南亚、 中东等市场将是未来新的增长点。?CBD是大麻提取物，不同于毒品，有医疗功效。受益于大麻合法化浪潮，CBD市场成为电子雾化器又 一大拉动力。CBD受众更广，且CBD雾化器多为一次性，预计CBD市场将比电子烟市场更有发展前景。 2019年CBD市场将维持高速增长，市场规模可达到56.9亿美元。?麦克韦尔是目前的电子烟ODM龙头，拥有先进的雾化芯技术和英美烟草、日本烟草、悦刻、Jupiter ResearchLLC等优质大客户。烟油型电子烟的烟弹相对于烟杆属于耗材，对收入的拉动作用显著。烟 弹比（烟弹销量/烟杆销量）发展水平可分为两个阶段，爆发增长阶段与稳步增长阶段，中国等新兴市 场处于爆发增长阶段，烟弹比在9-21，随着新增客户的指数型增长，烟弹比也将呈现指数型增长；美 国电子烟市场目前烟弹比在24左右。预计麦克韦尔业绩将维持高速增长。?风险提示：国内外电子烟监管政策，电子烟产品快速迭代，CBD相关业务可能含有政策变动风险、法律 合规风险、经营管理风险、交易风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性，我们目前从未批准 工业大麻用于医用和食品添加，工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大 麻等合法化电子烟行业：传统卷烟业下行 ?在控烟政策日趋严格与消费者健康意识提升的压力下，传统烟草销量从2014年的12116.9万箱下降到2018 年的11021.4万箱。2018年的增长是由于经济下行时期烟草的“口红效应”。 图：2014-2018年全球传统卷烟销售情况全球卷烟销量（万箱）12400.012200.012000.011800.011600.011400.012116.911740.411200.011000.011021.410937.410897.310800.010600.010400.010200.0201420152016201720183电子烟行业：“减害”是电子烟发展的核心，口感、时尚度拓展受众“减害”是电子烟发展的核心?尼古丁具有成瘾性：尼古丁可以刺激大脑多巴胺的释放，形成奖励回路，使吸食者产生精神依赖。。?传统香烟的危害资料来源：香烟中含有1400多种化学成分，点燃香烟时烟纸和助燃剂的燃烧会产生大量有害气体。尼古丁并不是直接导致香烟疾病和死亡的直接原因。?电子烟的减害效果：电子烟烟油的主要配方是甘油、香精和尼古丁，不产生燃烧释放的有害气体。英格 兰公共卫生局（PHE）认为电子烟比吸烟安全95%，美国癌症协会(ACS)推荐吸烟者用电子烟替代传统香 烟。口味、时尚度拓展了电子烟的受众?口味：电子烟烟油可以调出薄荷味、水果味等多种口味，吸引了传统卷烟烟民之外的受众。?时尚度：电子烟或小巧（小烟）或具有带有科技感的机械结构（大烟），兼具时尚感和趣味性。电子烟行业：新型烟草成为烟草巨头新的战略布局?为了寻求业绩增长点，烟草巨头纷纷通过开发自主品牌或收购现有电子烟品牌的方式增加新型烟草业务布局。表：烟草巨头的电子烟业务布局烟草巨头主要电子烟品牌类型主要销售地区英美烟草VUSE烟油型美国Vype烟油型欧洲GloHNB型日本、俄罗斯、加拿大日本烟草Logic烟油型美国PloomHNB型日本、欧洲帝国烟草Blu、Jai烟油型美国、欧洲奥驰亚MarkTen、GREENSMOKE、Juul烟油型美国、欧洲菲莫国际IQOSHNB型欧洲、日本、韩国电子烟行业：2018年市场规模180亿美元，美国、欧洲是主要消费地区 电子烟市场规模 ?2018年全球电子烟市场规模为180亿美元，2015-2018复合增长率约为34%。?2018年烟油型电子烟市场规模为58.7%，HNB型约为41.1%。HNB型由于采用真 实的烟草而在口感上更接近卷烟；但目前烟油型在口感上的研发力度加大， 仿真程度越来越高，口感上不具有劣势。主要消费地区：美国是规模最大的电子烟消费国家，占47%的市场份额；欧洲各国大概占29%；中国3.22%；其他地区占17.64%，主要包含日本、韩国等国家41.1%58.7%和地区。烟油型电子烟加热不燃烧烟草图：2015-2019年电子烟规模图：2018年主要电子烟消费地区市场份额美国 欧洲中国加拿大马来西亚 其他0.89%全球电子烟市场规模（亿美元） 33% 30% YoY38%30025020050%45%40%35%30%260 1.94%17.64%3.22%44%18013