2019年宏观经济展发展前景研究报告.pptx

;I;;内忧外患下宏观走势将如何演变?;中金2019~2020主要宏观经济指标预测;;今年以来国内金融条件过快收紧;;财政政策今年以来“实际偏紧”，但3季度边际小幅放松;环保督查、地方政府融资收紧及中央财政支出减速导致基建失速;受金融条件收紧影响，工业企业利润增速放缓、现金流趋紧;;近期汽车销售增速大幅下滑，对总消费增速的影响不可小觑;中美经贸摩擦迅速升级加剧了下行压力;未来中美两国许多关键政策将如何演变仍悬而未决 ——三种不同政策假设下的宏观走势分析;;17;财政收入的“逆周期特性”会产生较大的赤字压力，政府融资 需求会急剧上升;;基准情形下，财政政策是下一步逆周期调节的重点;;…存款准备金率与市场利率均有较大下调空间;;2019年消费增速可能较2018年下半年持平，大众消费表现相 对稳健;收入分配的改善支持大众消费快速增长;;;;基建投资增速预计将于2019年加快;地产投资增速、尤其是新开工面积增速，可能会明显下降;棚改货币化的提振作用开始减退;开发商融资压力急剧加大;开发商融资压力急剧加大;;制造业投资增速也面临放缓压力;2019年出口增速或明显放缓;CPI相对具有“粘性”;PPI下行空间较大;2019年面临的三个主要风险因素;II.人民币汇率是否会“破7”？;人民币汇率是否会“破7”？;;;人民币基本面仍然偏弱;人民币汇率可能呈现“先抑后扬”的走势;人民币汇率“无序贬值”可能会导致中国 金融条件意外收紧;III. 中美贸易摩擦前景几何？;有关中美贸易摩擦：短期压力与长期挑战;长期视角看：中国经济追赶美国速度快于当年的日本;中国在全球贸易中所占份额已超过美国;;美国对中国加征关税的商品集中在机电、机械等领域;美国后续加税越来越难，因为产品对中国依赖度越来越高;中国的重要筹码还是市场：尤其是对美国优势产业（如科技和消 费），中国市场重要性不言而喻;;参照日本的经验：发展模式和路径;;;59