2019市县隐性债务化解方案分析报告.pptx

2019年4月16日 风险提示：流动性收紧，债务化解政策收紧;本轮与14年隐性债务摸排化解的核心区别——中央不救助原则 2014-2015年：将融资平台替政府举借债务转化为长期限、低成本地方置换债 新预算法允许地方自行发债融资，并叫停融资平台替政府举债模式，针对2014年底之前由融资平台举债形成的 14.34万亿地方政府隐性债务，允许发行地方政府债分3年左右的时间予以置换，实际置换债发行超过了3年。 本轮化债：中央不救助、不置换，10年化债方案因地制宜、因城而异 坚持中央不救助原则，做到 “ 谁家的孩子谁抱 ”，坚决打消地方政府认为中央政府会 “ 买单 ” 的 “ 幻觉 ” ，坚决打消金融机构认为政府会兜底的 “ 幻觉 ”； 37个市县陆续出台了具体化债方案，包括了天津混改化债模式、山西交控债务重组模式、云南建投债转股模式 、青海省投展期模式等，化债方案因地制宜、因城而异。 本轮隐性债务合法合规化债方式包括六类-财政资金偿还占比最高，转化为企业债务及债务重组值得推广 《地方全口径债务清查统计填报说明》中明确提到六类形式的债务化解计划 包括“财政预算资金偿还”“出让政府以及土地、房产及经营性国有资产权益偿还”“利用项目结转资金、经营 收入偿还（不含财政补助资金）”“转化为企业经营性债务”“借新还旧、展期等方式偿还”以及“对债务单位进 行破产重整”等，目前出台的各项措施基本都可以归为此六类。 37个市县方案中提到“使用财政资金偿还”的市县最多——28家 对隐性债务分类处置——公益性项目形成的负债处置纳入一般预算进行处置，经营性项目形成的负债先依靠非 预算手段化解，通过转让资产、债务转性+债务重组等多组合拳方式化解，未化解的敞口再考虑预算内手段 目前共有18个市县披露了化债期限，大部分计划在5-10年内全部化解隐性债务 一个推测：本轮化债的主旨从中央层面规定了10年化债期限并未统一规定债务压减量化目标，各地方案因城施策— —“防范债务风险+合理压降债务规模”成为当下的核心 从地方政府的角度来看，一方面需要逆周期调控来稳增长，另一方面财政收支平衡难度加大，完全压降隐性债务 规模困难较大，当前的核心是防止债务违约或引发系统性风险，并在能力范围内压降隐性债务规模；19年隐性债务较 18年出台隐性债务化解指导意见等有转松迹象，但仍然坚定不新增隐性债务的战略定力，给了地方政府存量隐性债务 限额内借新还旧腾挪的空间。 风险提示 ：流动性收紧，隐性债务化解政策收紧;;;;;;;;;;;;;;;;;;;谢谢观看