下午 分论坛二_1, 李峰, 量化基本面分析在中国的应用和挑战.pdfVIP

量化基本面分析 李峰 上海高级金融学院 第二届CFA 中国量化金融峰会 2018年8月 讨论要点 • 挑战 • 希望 • 方向 挑战 量化投资在中国的实践 • Alpha很“丰盛” • 不容易获取 • 结构性变化 量化基本面研究在中国的挑战 • 基本面数据的低可靠性 • 财务造假普遍 • 较低的基本面相关性 • 权益收益率与宏观基本面的相关性 • 壳的价值与市场投机性 • 散户参与度 • 权益市场的高波动性 • 较高的政府行政干预度 美国上市公司利润分布图 主要经济体的GDP增长 (1991-2014; 通胀调整后) Panel A. Real GDP in Large Countries from 1991 to 2014 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 China United States India Brazil Japan Data source Allen et al. (2018) 主要指数的收益率 (Jan 1992 – Dec 31, 2014; 通胀调整后; 包含现金股息的收益率) 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 9 9 9 9 9 9 9 9 0