第8章 利率风险.ppt

8-* Interest Rate Risk I Chapter 8 ? 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved. McGraw-Hill/Irwin 第八章 利率风险Ⅰ * 章节安排 The Central Bank and Interest Rate Risk The Repricing Model Weaknesses of the Repricing Model The Maturity Model Weakness of the Maturity Model Overview 本章要求： 利率与货币政策（ monetary policy）的关系 再定价模型（Repricing model） 期限模型（Maturity model） 附录： 利率的期限结构（Term structure )与期限结构理论（拔高水平，不做考试要求） 可贷资金理论 （Loanable Funds Theory） 可贷资金理论产生于20世纪30年代，由剑桥学派的罗伯森和瑞典学派的俄林等提出，认为利率不是由储蓄与投资所决定，而是由借贷资金的供给与需求的均衡所决定。该理论试图在利率决定问题上把货币因素和实质因素结合起来考虑，完善古典学派的储蓄投资理论和凯恩斯流动性偏好利率理论。 一个封闭经济体（不存在政府）。可借贷资金的供给包括：（1）家庭、企业的实际储蓄，它随利率的上升而上升；（2）实际货币供给量的增加量（指的是银行体系决定的通过信用创造的当期新增的货币供给量，这是一个外生变量。） 可借贷资金的需求包括：（1）购买实物资产的投资者的实际资金需求，它随着利率的上升而下降；（2）家庭和企业对货币需求量的增加，即为了增加其实际货币持有量而借款或少存款。 可借贷资金的供求改变会导致利率朝向市场新的均衡方向移动 均衡利率的决定Determination of Equilibrium Interest Rates 中央银行与利率水平、利率变动 中央银行影响可贷资金的供给：基础货币和存款货币 美国中央银行：美联储（Fed） 公开市场业务（Open market operations ）influence money supply, inflation, and interest rates Fed对2001恐怖袭击的反应 一年里连续降低11次利率 June 2004- August 2006的利率调整 期间通货膨胀凸显 17次连续提高利率 中央银行与利率 央行以短期利率水平稳定为目标 如Feb主要是以联邦基金利率（1993年以后） 1993年以前Feb是以货币供应量增速为目标 利率变化和波动的跨国传递（影响因素有） 如，美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）的声明、Feb的利率政策会对世界市场利率产生剧烈的影响。 金融市场一体化 衡量和控制利率风险已成为金融机构管理的首要目标 衡量利率风险的三种方法： 再定价模型（Repricing Model） 期限模型（Maturity Model） 久期模型 再定价模型（Repricing Model） 再定价模型或融资缺口（funding gap）模型是建立在账面价值（book value）记账法之上的。通过对FIs账面价值的现金流作再定价缺口分析，即通过分析一定时期内，资产的利息收入和负债的利息支出之间的再定价缺口。 期限等级分类：1天、1天-3个月、3个月-6个月、6个月-12个月、1年-5年、5年以上；等。p180 它与以市场价值定价的期限模型和BIS推崇的久期模型存在差异. 优点： 披露信息； 反映FI的利息净收入风险（利润风险）。 cont 利率敏感性（Rate sensitivity）： 利率敏感性资产（RSA）、利率敏感性负债（RSL）（是指在一定期间内展期或根据协议按市场利率定期重新定价的资产或负债。 （下面再讲） 再定价缺口等于利率敏感性资产（RSA）与利率敏感性负债（RSL）之差：RSA - RSL. 再融资风险（Refinancing risk）： 负缺口（RSA ＜RSL） 再投资风险（Reinvestment risk）：正缺口（ RSA＞RSL） 再定价缺口：利率敏感资产和利率敏感负债之差（GAP）， 再定价缺口（GAP）=利率敏感资产（SRA）-利率敏感负债（RSL） 再定价缺口用于衡量银行净利息收入（即利息总收入和总支出之间的差额）对市场利率的敏感程度。 正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损； 负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利； 零缺口：银行对利率风险处于“免疫状态”。 再定价缺口 Example Assets Liabilities Ga