企业价值评估培训教案.ppt

第八章 企业价值评估;;本章基本结构框架;;;;;【例题·多选题】价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业整体的经济价值具备以下特征（ ） A.整体价值是企业各项资产价值的汇总 B.整体价值来源于企业各要素的有机结合 C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值 D.如果企业停止运营，不再具有整体价值。 【答案】BCD 【解析】企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A不对。;;;;;3.少数股权价值与控股权价值;（2）少数股权价值与控股权价值;;;;一、企业价值评估与项目价值评估的比较;二、现金流量折现模型的种类;现金流量;1、股利现金流量模型;;（四）各种现金流量和价值之间的相互关系： ;现金流量折现模型涉及三个参数： ;;（二）预测期的年数 ;;;（三）现金流量的确定 ;;DBX公司的销售增长率和投资资本回报率　　　单位：万元;;（四）预计财务报表的编制;2、预计资产负债表（与第二章结构一致）;;;金融损益;例：P159 表8—4 预计资产负债表编制（交叉编制）;;;三、税后经营净利润;;;三、税后经营净利润;;（1）剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）;简化公式;;;;年份;;总结：净投资扣除法;理解：;;四、企业价值的计算 ;年份;0; 2.股权现金流量模型 假设DBX公司的股权资本成本是15.0346％，用它折现股权现金流量，可以得到企业股权的价值。有关计算过程如表7-8所示。;年份;五、现金流量模型的应用;;;永续增长模型的特例是永续增长率为0，即零增长模型：;;2.两阶段模型　　股权价值＝预测期股权现金流量现值＋后续期价值的现值　　设预测期为n，则：;;表8-9　　　 B企业的股票价值评估　　　　 　　　　单位：元;表8-9　　　 B企业的股票价值评估　　　　 　　　　单位：元;表8-9　　　 B企业的股票价值评估　　　　 　　　　单位：元;1.永续增长模型;2.两阶段模型　　实体价值＝预测期实体现金流量现值＋后续期价值的现值　　设预测期为n，则：;;表8-10 D企业预测期现金流量的现值计算　　 　　单位：万元;表8-10 D企业预测期现金流量的现值计算　　 　　单位：万元;表8-10 D企业预测期现金流量的现值计算　　 　　单位：万元;;;;二、常用的股权市价比率模型;（二）寻找可比企业的驱动因素 1.市盈率的驱动因素;;;市盈率模型的适用性;2.市净率的驱动因素;;市价/净资产比率模型(市净率模型) 的适用性;3. 收入乘数的驱动因素 ;;;市价/收入比率模型(收入乘数模型)的适用性;三、模型的修正; 股 价 平 均 法; P180【教材例8-9】依前［例8-8］数据，各可比企业的预期增长率如表8-13所示。;有两种评估方法： （1）修正平均市盈率法 修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷（平均预期增长率×100） =28.1÷14.5=1.94 乙企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股净利 =1.94×15.5％×100×0.5=15.04（元／股） 实际市盈率和预期增长率的“平均数”通常采用简单算术平均。修正市盈率的“平均数”根据平均市盈率和平均预期增长率计算。;（2）股价平均法;（二）市净率模型的修正; （1）可比企业平均修正收入乘数= （2）目标企业股权价值=可比企业平均修正收入乘数×目标 企业销售净利率×100×目标企业销售收入