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一分钟掌握 5 种天使投资模式 天使（Angel）源自于希腊文 angelos，本义指上帝的使 者，代表圣洁、良善。因此天使投资顾名思义是圣洁的投 资，不掺杂任何商业利益，是应用于创业的早早期的投资， 用以支持早期创业者。天使投资发展早期以个人投资为主， 但随着整个股权投资业的发展，市场上所有早早期投资都 冠以“天使投资”之名，从而出现商业化、专业化以及机 构化的天使投资，但天使投资支持早期创业者的宗旨没有 变。天使投资是两种主要早期投资的一种。 现阶段天使投资分狭义天使投资与广义天使投资两种。其 中狭义天使投资指源于天使本意的投资，即不以追求商业 利润为目的，具有财务自由的个人以自由资金对早期有巨 大发展潜力和高成长性的企业或创意提供权益资金支持的 投资行为；广义的天使投资泛指对早期项目进行投资，以 获取高额利润并承担高风险的投资行为，与狭义的天使投 资相比，具有商业化、专业化以及机构化特点。 目前，根据投资方式不同可以将天使投资的模式分为五种。 第一种是以个人为投资主体的天使投资。第二种是天使投 资团队模式，以天使投资俱乐部、天使投资联盟、天使投 资协会为主。这种投资模式克服了天使投资人模式融资额 度少、投资期限短、经验不足等缺点。第三种是机构天使 投资模式，即天使投资基金，这种模式改变了原始模式下 的分散、零星的缺点。第四种是孵化器形式的天使投资， 将孵化器与天使投资相结合，利用孵化器自身条件提供创 业场地、管理等服务。第五种模式是投资平台式的天使投 资，随着近年来互联网的迅速发展，出现了一批依附技术 平台的创业企业。下文将对这五种模式进行详细介绍。一、 天使投资自然人模式 天使投资自然人模式即狭义的天使投资。天使投资自然人 模式中的天使投资人有三种基本类型，超级天使投资人、 职业性天使投资人和高科技领域内专家。 所谓超级天使（Super-Angel）投资人就是一些非常成功的 创业者或职业经理人，这类天使投资人根据他丰富的创业 经历、企业管理经验、某一领域产品开发经验以及丰富的 企业发展资源，从事天使投资，从而实现一方面帮助创业 者，另一方面获得高额投资回报的双赢局面。 所谓职业性天使人就是利用自有资金专门从事天使投资， 且投资领域比较广泛。这类天使投资人一般具有丰富的商 业经验和市场开拓能力，能为初创企业提供丰富的信息资 源以及商业经验。 所谓高科技领域内专家就是在某个技术领域拥有很强的技 术能力的人。他们虽没有经营企业的经验但却掌握某一领 域最新的前沿知识，并利用已掌握的知识技术去投资相关 领域内的初创企业。有些技术专家参与投资是因为一方面 可以将其掌握的技术通过一个企业推向市场，另一方面又 无须花费时间去承受运营公司所带来的烦恼。 最近几年在我国出现了一些年轻的天使投资人，他们大都 是成功企业家的后代。虽然他们很年轻，但是通常在家族 企业中积累了一定的企业管理经验，又拥有丰厚的闲余资 金，从而成为新兴的天使投资人。二、天使投资团队模式 天使投资团队模式，以天使投资俱乐部、天使投资联盟、 天使投资协会为主。这种投资模式克服了天使投资人模式 融资额度少、投资期限短、经验不足等缺点。与此同时， 又避免了天使投资基金可能带来的投资决策效率降低以及 基金存续时间限制等问题。 所谓天使投资联盟指一些天使投资自然人或组织以联盟的 方式聚集在一起共享信息如项目源信息，并对项目进行公 开评审与讨论，但决策独立并保留个人决策风格。这样不 仅可以解决天使自然人信息匮乏、专业性不足的投资弊端， 又能保留天使投资决策效率高的特性。对于合适的项目， 有兴趣的成员可以按照各自的时间和经验，分配尽职调查 工作，并可以多人联合投资，以提高投资额度和降低风险。 最近，在我国天使投资发展快速的地区陆续成立了天使投 资联盟，如中关村成立了天使投资协会、天使投资联盟、 天使投资百人会、天使投资俱乐部等行业组织，并逐渐呈 现出在行业组织推动下实现以联盟的方式投资的现象。三、 天使投资基金模式 以自然人为投资主体的天使投资模式，无论是对初创企业 的帮助还是自身的投资能力，都有很大的局限性，但由于 天使投资人各自具有自己的优势，如专业知识、人际关系 等，以大家联合起来的形式进行投资，能够优势互补，发 挥更大的作用。因此，机构化天使投资模式逐渐发展起来， 如天使投资基金。 机构化天使投资发展大约分为三个阶段：第一个阶段是松 散的会员管理式的天使投资，这种天使投资机构采用由会 员自愿参与、分工负责的管理办法，如会员分工进行项目 初步筛选、尽职调查等；第二个阶段是密切合作式的经理 人管理式的天使投资机构。这种天使投资机构利用天使投 资家的会员费或其他资源雇用专门的职业经理人进行管理； 第三个阶段是管理天使投资基金的天使投资机构，同投资 于早期创业企业的创业投资基金相