第十章开放经济下的汇率政策.pptVIP

第十章开放经济下的汇率政策 本章着重讨论汇率政策中比较突出的三个问题。 首先,我们以中国为例,分析汇率变动对经济内外均衡的影响,以说明汇率政策的作用机制,为下一步的研究进行准备。 随后,我们讨论汇率制度的选择,在了解各种汇率制度的特点、优劣的基础上,说明影响汇率制度选择的主要因素,以掌握汇率制度的基本原理。 最后,我们分析政府对外汇市场的干预。 第一节汇率变动的经济影响 一、货市贬值与物价水平 货币贬值的一个直接后果是对物价水平的影响。 贬值通过货币工资机制、生产成本机制、货币供应机制和收入机制,有可能导致国内工资和物价水平的循环上升,并最终抵消它所可能带来的全部好处。 第一,从货币工资机制来讲,进口物价的上升,会推动生活费用的上涨,从而导致工资收入者要求更高的名义工资。更高的名义工资又会推动货币生产成本和生活费用的上升,如此循环不已,最终使出口商品和进口替代品乃至整个经济的一般物价水平上升,抵消货币贬值可能带来的好处。 第二,从生产成本机制来讲,当进口商品构成出口产品的重要组成部分贬值会直接导致出口商品价格的上升,并可能最终恶化本国的贸易收支。第三,从货币供应机制来讲,贬值后,由于货币工资机制和生产成本机制的作用,货币供应量可能增加。另外,在外汇市场上,贬值后,政府在结汇方将被迫支出更多的本国货币,也会导致本国货币供应的增加。 第四,从收入机制来讲,如果因为国内对进口商品的需求弹性较低从而货币贬值不能减少进口总量(或减少的总量不足以抵消价格的上升),外国对本国产品的需求弹性较低从而货币贬值不能增加本国出口总量(或增加的总量不足以抵消价格的下降),在这种情况下,本国的收入会减少,支出会增加,并导致贸易收支恶化和物价水平上涨。 二、货币贬值与外汇短缺 经济发展过程中一国外汇短缺的原因是多种多样的。 在国际货币基金组织制定的国际收支调节政策中,一直把货币原因放在首位。货币主义学派倾向于从短期和需求的角度来分析经济发展过程中产生外汇短缺的原因。 事实上,发展中国家包括中国的外汇短缺,其根本原因在于劳动生产率低,经济结构和技术水平落后。经济发展要求投入大量技术、装备和原材料。 导致外汇短缺的另一个原因,是中国对经济高速发展的愿望。在技术相对落后和劳动生产率相对较低的情况下,要维持经济的高速增长,就必须从国外进口相应的原材料、设备和技术。 外汇短缺的根本原因不是货币性的,但货币贬值会影响外汇短缺的扩大或缩小。 货币供应一预期机制:通过货币供应机制,贬值导致国内一般物价水平的上涨,货币发行增多使人们预期货币的进一步贬值,出于保值,转而将资金投向外币,从而加剧外汇市场的缺口。 劳动生产率一经济结构机制:从更深层次看,货币贬值过度还会起到保护落后企业,不利国内企业劳动生产率和竞争力的提高,不利改善产业结构，从而从根本上不利消除外汇短缺. 三、货币贬值与进出口贸易收支 货币贬值对贸易的影响,主要取决于三个因素:一是进出口商品的需求弹性；二是国内总供给的数量和结构;三是“闲置资源”(idle resourses),即能随时用于出口品和进口替代品生产的资源存在与否。 货币贬值对我国贸易收支的有利影响,主要是通过促进出口来达到的。我国进口产品与进口替代品之间的互换程度较低。 四、货币贬值与总需求 货币贬值对总需求的影响究竟是扩张性的还是紧缩性的,一直是个有争议的问题。比较传统的理论认为,成功的货币贬值对经济的影响是扩张性的。在乘数作用下,它通过增加出口,增加进口替代品的生产,使国民收入得到多倍增长。根据对80年代中国经济运行的观察,人民币贬值确实具有推动出口的作用,也具有推动物价上涨的作用,从这两个角度讲,它确实具有扩张性作用。 贬值在对经济产生扩张性影响时,也有可能同时对经济产生紧缩性影响。其原因在于: 第一,随着我国经济建设的发展和农村耕地面积的减少,高新技术和设备以及粮食等需求弹性很低的商品进口,越来越必要。它们几乎是没有需求弹性的。 货币贬值后我国货币购买力的较大部分将转向这些进口商品(和粮食),从而导致对本国产品的需求下降。这实际上是货币贬值加在社会总需求上的一种赋税,可称为贬值税。 在人民币自由兑换后,这种贬值税有增加的可能,其原因在于:(1)国内外劳动生产率和产品质量之间存在巨大差异,(2)我国对进口商品的需求弹性较低,(3)我国社会长期以来存在着较高的进口倾向。在上述情况下,货币自由兑换,很可能引起需求转移和国内总需求的下降,并进而导致部分企业破产,除非出口收入的增长超过进口支出的增长。这是贬值税效应。 第二,货币贬值可使出口行业利润增加,进口商品成本增加,两者都会推动一般物价水平上升。为控制物价上涨及在存有货币幻觉的前提下,实际工资的增长可能滞后于物价的增长。在我国,就货币幻学而言，已经变得淡薄,在沿海大中城市尤其如此