价值投资的开山鼻祖格雷厄姆和他的弟子们.docVIP

1602年，荷兰人在阿姆斯特河大桥上进行荷属东印度公司股票的买卖，打开了潘多 拉魔盒。 现代意义上的股市 1792年出现在美国， 24名经纪人在纽约华尔街的一棵梧桐树下订 立协定，史称梧桐树协议（ Buttonwood Agreement），形成经纪人联盟，成为纽约证 券交易所的前身。 1914年，中国当时的北洋政府颁布证券交易所法， 1917年成立了北京证券交易所。 历史上很多熠熠闪光的人在股市上折戟沉沙， 1711年牛顿炒股赔掉 10年工资；1920 著名经济学家凯恩斯炒股差点破产； 1929年丘吉尔炒股破产；中国著名作家郑振铎 炒股亏得一文不剩，后来专注于写文章 股市比很多人想得要早得多，但在大部分时间里这是一个赌博市场，哪怕是在相对成 熟的美国市场。 参与其中的投资者，要么以赌博的方式投机，要么进行内幕交易获罪。 改变这一投资行为的格雷厄姆要很晚才出现。当时大家所说的投资是买债券，而非股 票，在当时股票被认为是投机行为，是赌博工具。 直到 1934 年格雷厄姆的《证券分析》一书问世，才带来了真正的投资理念。 本杰明 ·格雷厄姆于 1894 年出生于伦敦，刚满周岁时，举家迁到了纽约。 9 岁时，父 亲去世。母亲把全部积蓄都投入了股市，结果可想而知，全打了水漂。好在格雷厄姆 极其聪明，考上了哥伦比亚大学，学习经济。 1914年毕业时，到华尔街打拼，很快成为投资大师。接着就传授投资方面的课程， 开课的同时出书。 1934年出版了后来让巴菲特珍藏一生的《证券分析》， 1949年又 出版了《聪明的投资者》，这两本书影响了大批投资者，包括中国也有大量拥趸。现 在依然是价值投资这个体系中必读的圣经。 格雷厄姆出书讲课就像现在的投资大 V，自己赚钱的同时把赚钱的理念传播给大家。 当然，自己还没赚到钱瞎 BB 的除外，亏钱还瞎 BB 的就更要唾弃之，更可怕的是亏 了投资人的钱还要不断瞎 BB 的所谓大 V。 1926和人合伙成立格雷厄姆一纽曼基金公司，到 1956年格雷厄姆退休时清盘。 30 年， 年化收益 20%，累计收益 237.3 倍。惊为天人，投资这行业，没有实战就没有话语权。 格雷厄姆的伟大之处在于他天生有悲天悯人之心，他自己并没有把全部精力用在赚钱 上，反倒孜孜不倦地培养学生，传播自己的投资理念，为后世的投资者指明了投资道 路。 1949年，时年 19岁的巴菲特偶然看到《聪明投资者》这本书，顿时臣服，从此改变 了巴菲特的人生。他决定拜格雷厄姆为师。考取了格雷厄姆所在的学校哥伦比亚大学， 得以有机会亲自聆听格雷厄姆的教导。 毕业后，他想免费为格雷厄姆工作，巴菲特自信满满，没想到格雷厄姆拒绝了他，认 为他自视甚高。直到几年后，巴菲特连续不断写信，才得以加入格雷厄姆的公司。当 然格雷厄姆给巴菲特开出了很高的工资，毕竟格雷厄姆对钱没有多大兴趣。赚钱只是 他投资思想的副产物。 格雷厄姆自己赚到钱不用说，他的很多学生也通过投资赚到了钱。而且大都长寿。 欧文 ·卡恩 格雷厄姆的大徒弟，巴菲特的大师兄，生于 1906年，卒于 2015年，享年 109岁。是 享誉华尔街的投资大师，此前他是华尔街仍在工作的最年长投资者。卡恩最大的两个 儿子都已退休在家，但他仍然坚持每天前往曼哈顿的办公室工作。看来价值投资让人 长寿且快乐。他是格雷厄姆提出的 “净流动资产价值 ”概念的严格实践者。他将自己的 成功归因于格雷厄姆。他认为自己从格雷厄姆身上学到的最重要的东西是抵御赚取快 钱诱惑的能力。 沃尔特 ·施洛斯 忠实践行格雷厄姆的价值投资理念，是巴菲特眼中最伟大的投资人之一，生于 1916 年，卒于 2012年，享年 96 岁。在 1955年至 2002年期间，他管理的基金在扣除费用 后的年复合回报率达到 15.3%，远高于标普 500指数 10%的表现。期间累计回报率更 高达 698.47倍，大幅跑赢同期标普 500指数 80倍回报率的水平。 沃伦 ·巴菲特 1930- 巴菲特是伯克希尔哈撒韦公司董事长，被誉为 ”美国股神 “，“价值投资 ”理念最伟大的 践行者。他是格雷厄姆的学生，他认为自己的投资理论中，有 85%来自于格雷厄姆。 他甚至给自己的儿子取名为霍华德 ·格雷厄姆 ·巴菲特，以纪念恩师。 他说： “57年来，我一直遵循着两位恩师阐述的投资路线图。对我而言，没有任何理 由再去寻找其他的投资方法。 ” 1965-2018年，他带领的伯克希尔的复合年增长率为 18.7%，明显超过标普 500指数 的 9.7%，而 1964-2018年伯克希尔的整体增长率是令人吃惊的 1091899%，而标普 500指数为 15019%。 约翰 ·内夫 1931- 约翰 ·内夫是市盈率鼻祖、价值发现者、伟大的低本益型基金经理人。他是格雷厄姆 学生的学生，非常重视 “价