深圳大学《财务管理学》教学课件 第14章 证券投资组合.ppt

四、资本资产定价模型 1.假设条件 2.资本市场线 3.证券市场线 1.假设条件 ★投资者以期望收益率评价证券组合收益水平，以方差或标准差评价其风险水平，并据此选择最优证券组合； ★投资者对证券收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期； ★资本市场没有摩擦，即无交易成本、无税收，资本和信息自由流动。 2.资本市场线 3.证券市场线 第14章习题 P132 第14章结束 学业有成 5.多种证券组合的可行集 第14章 投资组合 一、概述 二、单项投资的收益和风险 三、投资组合 四、资本资产定价模型 习题 一、概述 1.现代证券组合理论的产生 1952年哈里·马柯维茨《证券组合选择》。马柯维茨用期望收益率衡量投资的预期收益水平，用收益率的方差衡量投资收益的不确定性，即风险，建立均值方差模型来阐述如何综合考虑这两个目标，其结论是：投资者应通过同时购买多种证券而不是一种证券来进行分散化投资。 马柯维茨考虑的是单期投资。 其问题是计算量太大，阻碍了其理论的实际应用。 2.现代证券组合理论的发展 ⑴1963年William F. Sharpe建立单因素模型及后来的多因素模型，使得证券组合理论可应用于实际市场。 ⑵1964年William F. Sharpe 、1965年John Lintner、1966年Jan Mossin提出资本资产定价模型(CAPM) ⑶1976年史蒂夫·罗斯提出套利定价理论(APT) 二、单项投资的收益和风险 1.单项投资变量 2.单项投资收益的度量 3.风险的度量：收益离散程度 4.投资者收益-风险偏好及无差异曲线 二、单项投资的收益和风险 1.单项投资变量 ①离散型分布 离散型变量概率分布表 ②连续型分布 　 1 2 3 … i … n 收益率ri r1 r2 r3 … ri … rn 概率pi p1 p2 p3 … pi … pn 2.单项投资收益的度量 期望值(又称均值) 收益率(%) -2 -1 +1 +3 概率 0.20 0.30 0.10 0.40 3.风险的度量：收益离散程度 三、投资组合 1.协方差、相关性系数、风险消减 2.可能的投资组合 3.多种投资组合的收益和风险 4.以两项投资组合为例 5.多项投资组合的可行域 6.投资组合的有效边界 7.最优投资组合的选择 3.多种投资组合的收益和风险 投资组合P由A、B、C、…、F、…、S等共n项组成(先假定wi≥0) 投资项目或证券 A B C … F … S 收益率ri r1 r2 r3 … ri … rn 权重wi w1 w2 w3 … wi … wn 4.以两项投资组合为例 ⑴两项投资组合的收益和风险 ⑵当两项投资完全正相关时 ⑶当两项投资完全负相关时 ⑷当两项投资完全不相关时 ⑸两项投资组合的一般情况