储蓄存款分流与货币结构变动..docxVIP

储蓄存款分流与货币结构变动 该项研究得到中国体改基金会北京国民研究所的资助，许多观点是在与樊纲、余永定、米建国等教授的中形成的，在研究过程中还得到孙涛、罗振宇、李绍光、袁平等几位博士的大力帮助。 提要：近一时期以来，中央连续降息，导致居民储蓄存款分流速度加快，但分流出来的资金未能如期望的那样进入实际产品，进而拉动消费和需求，而是大量流入股市，且主要汇集于一级市场，由此产生巨额资金沉淀，并直接形成广义货币收缩的主要原因。这种情况不仅造成总需求进一步萎缩，而且大大降低了整个经济体系的效率。为此，国家应及时采取措施，通过改革新股发行制度、增发和利率市场化等方式，引导储蓄存款资金进入实际生产领域，提高储蓄向投资的转化效率。 一、我国居民储蓄存款的变动状况 改革开放以来，我国居民储蓄存款保持了较高的增长速度，其发展过程大致分为三个阶段：（1）持续增长阶段：1978－1988年城乡居民储蓄存款平均每年增长30％以上，1988年居民储蓄存款余额达到3798亿元人民币，为1978年210亿元的18倍。（2）高速增长阶段：在基数已经较大的情况下，1989－1996年，居民储蓄存款余额继续保持旺盛的增长势头，这一时期储蓄存款余额年均增长率达到31.6%，至1996年储蓄余额上升为38520亿元。（3）减速增长阶段：1996-1999年居民储蓄存款余额虽然继续增长，1998年底达到5