创业板市场：全球模式比较及对我国的启示..docxVIP

创业板市场：全球模式比较及对我国的启示 设立模式比较纵观各国的创业板，对其设立模式可从多个角度进行划分比较。从创业板市场的运行方式来分，有“一体式”和“分体式”两种模式。所谓“一体式”模式是指利用现有的交易场所和规则，在此基础上再设立一个创业板市场，形成“一所两板”的模式。这种模式下的创业板市场主要作为主板市场必要和有益的补充，它与主板市场采用相同的交易系统和组织系统，甚至采用相同的监管标准。而与主板市场的区别则在于上市标准的高低，以及较高的监管要求和更为严格的信息披露原则。“一体式”创业板市场以香港的“增长板”(GEM)市场、新加坡的SESDAQ市场和伦敦证券交易所的“另类”(AIM)市场为代表。所谓“分体式”模式是指独立于已有的证券交易系统，另外设立一个不同于主板市场的交易体系。该交易市场拥有自己独特的组织管理系统、监管系统和报价交易体系。“分体式”创业板市场上市门槛低，且属于全新设立、独立运作，受已有证券市场的不良影响较小，能够采用较新的电讯手段为证券服务，因而发展迅速，效果良好。这类市场最成功的例子是美国的NASDAQ市场，此外还有日本的OTC EXCHANGE、欧洲的EASDAQ市场及我国的OTC市场。从创业板市场的监管主体来看，可分为“自律型”和“他律型”两种模式。“自律型”模式是指由证券行业自律性组织对创业板市场进行监管和审核，制定创业板市场的各项规则，而