从美国基金投资业绩看机构投资者的代理问题及其市场影响..docxVIP

从美国基金投资业绩看机构投资者的代理问题及其市场影响 内容 提要：与个人投资者相比，机构投资者具备信息优势和规模 经济 ，但即使在基金业最发达的美国，多数机构投资者还是无法战胜市场。本文认为机构投资者的代理 问题 是导致其无法充分发挥信息处理优势的主要原因之一，并且这种代理投资的道德风险也会给 金融 市场带来消极的 影响 。　　关键词：机构投资者 代理问题 金融市场 　　一、导 言 　　在刚刚过去的2006年，我国A股市值规模实现了空前的跨越式增长，由2005年底的 3.24万亿元激增为2007年5月的超过18万亿元，股市市值占GDP的比例也由2005年底的不到18%增加到2007年5月的超过80%。与此同时，我国开放式基金也呈现出爆炸式增长。从微观个体来看，基金资产已成为我国家庭资产仅次于储蓄存款的金融资产；从宏观整体来看，基金规模也由2005年底的4691亿元激增为2006年 12月31日的8565亿元，资产净值已占我国股市流通市值(24000亿元)的30.64%。透过上述数据，我们可以看到 中国 证券市场投资主体的深刻变化，越来越多的家庭和个人选择通过购买基金的形式，将资金委托给专业的基金管理人进行代理投资。而包括投资基金、社保基金、保险公司以及QFII等在内的机构投资者已经取代个人投资者(散户)成为我国证券市场的投资主体。客观地讲，以开放式基金为代表的机构投资