餐饮行业点评：海底捞19年新开门店308家，营收业绩持续高增长-20200327-天风证券.pdf

行业报告 | 行业点评 餐饮 证券研究报告 2020 年03 月27 日 投资评级 海底捞19 年新开门店308 家，营收业绩持续高增长 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 公司2020 年3 月25 日发布2019 年全年业绩快报，19 年实现营业总收入 作者 265.56 亿元，同比增长56.24% ；实现归母净利润23.45 亿元，同比增长42.44% ； 刘章明 分析师 扣非后归母净利润为23.45 亿元，同比增长39.3% ；基本EPS 为0.44 元/股， SAC 执业证书编号：S1110516060001 同比增长33.33% 。分半年度看，2019 年 H1/H2 公司分别实现营收 117.18 liuzhangming@ 亿元/148.38 亿元，同比+59.32% /+53.88% ；归母净利润9.12 亿元/14.33 亿 元，同比+41.18%/+43.3%，营收业绩的半年度分布相对平衡。 行业走势图 收入端：营业收入保持高速增长，上半年增速略快。海底捞餐厅经营是主 餐饮 沪深300 要收入来源，2019 年收入为256.10 亿元，同比增长55.29% ，占比为96.44% 。 中国大陆是餐饮收入的主要来源，二线城市收入占比最高。2019 年中国大 5% -3% 陆地区海底捞餐厅经营收入达到256.1 亿元，同比增长55.3% 。其中，一线、 -11% 二线、三线及以下城市收入分别为64.8 亿元/111.4 亿元/57.8 亿元，同比增 -19% 长60.6%/42.9%/71.9% ，占总餐厅营收比例分别为25.3%/43.5%/22.6% 。 -27% -35% 海底捞门店网络快速扩张，客单价增幅较大，翻台率相对稳定。门店数由 -43% 2019-03 2019-07 2019-11 2018 年末的466 家增长至2019 年末的768 家，其中新开业308 家，因租 约到期和其他商业原因关闭门店 6 家，净开业数为 302 家。餐厅主要分布 资料来源：贝格数据 在中国大陆，占比高达 93.23% 。加密一线二线城市门店，并向三线及以下 城市下沉。海底捞客单价明显提升，则由 2018 年的 101.1 元/人提升 4.1% 相关报告 至2019 年的105.2 元/人。2019 年内平均翻台率相对稳定，为4.8 次/天， 1 《餐饮-行业点评:颐海国际第三方渠 同比下降4.0% 。其中，同店销售增速有所放缓，翻台率略有提升。 道扩张升级，产品创新+软硬兼修助力 腾飞》 2020-03-26 成本费用端：有效管理控制餐企三大成本，其他费用相对稳定。原材料及 2 《餐饮-行业点评:海底捞首批堂食门 易耗品成本收入占比有所提升，由2018 年的40.9%增长至2019 年的42.3% ， 店营业在即，复工号角正式吹响》 同比提升1.4pct。租金成本占比相对稳定，物业租金和折旧摊销占比合计稳 2020-03-12 定在8