主题基金研究系列之三：通过QDII债券型基金投资中资美元债-20200327-兴业证券.pdf

定 量 研 证券研究报告 究 分析师： ＃i l ＃ 于明明 yumingming@ 主题基金研究系列之三： S0190514100003 张文琦 通过QDII 债券型基金投资中资美元债 zhangwenqi@ S0190519100001 专 题 2020 年3 月27 日 报告关键点 报 投资要点 告 受多起黑天鹅事件影响，风险资 产大幅下跌造成金融市场流动  中资美元债指境内企业及其控制的境外企业或分支机构向境外举借的、以 性层面的压力升级，中资美元债 也受到显著影响，其到期收益率 美元计价、按约定还本付息的债券，债券在境外市场发行，主要以美元计 显著提高。 价，但发行主体为境内企业，因此会受到境内与境外政策和市场的双重影 由于中资美元债在海外市场发 响。 行，境内投资者想要参与需要借 道QDII 债券型基金。目前国内  今年以来，多起黑天鹅事件带来的冲击在全球资本市场持续升温和蔓延， 共存续QDII 债券型基金25 只， 其中按照2019 年4 季报披露前 风险资产大幅下跌造成金融市场流动性层面的压力升级，中资美元债也受 五大债券持仓中属于中资美元 到显著影响，其到期收益率显著提高。随着美元流动性持续宽松、市场流 债部分所占权重，占比最高的为 动性恐慌情绪有所缓和后，境内发行主体信用资质稳定但受波及被错杀的 银华美元债精选A 。 中资美元债受到市场的高度关注。 相关报告  由于中资美元债在海外市场发行，境内投资者想要参与需要借道QDII 债 《主题基金研究系列之二：国内 券型基金。 截至2020 年3 月24 日，国内共存续QDII 债券型基金25 只 公募对冲产品大有可为》 《行业主题基金研究系列之一： （同一基金的不同份额合并计算），计算基金2019 年4 季报披露前五大债 TMT 主题基金》 券持仓中属于中资美元债部分所占权重，占比最高的为银华美元债精选 A ，19 年4 季报披露前五大债券均为中资美元债，前五大债券持仓占比为 35.49% ；其次为海富通美元收益人民币，19 年4 季报披露前五大债券中 有4 只为中资美元债，披露的中资美元债持仓占比为31.50% 。  目前基金规模大于3 亿元且持有中资美元债的QDII 债券型基金共8 只， 按照 2019 年四季报披露的前五大债券中中资美元债占比由高到低排序依 次为：银华美元债精选 A （007204.OF ）、南方亚洲美元债 A 人民币 （002400.OF）、鹏华全球高收益债人民币（000290.OF）、易方达中短期美 元债A 人民币（007360.OF）、南方全球精选债券A 人民币（007628.OF）、 华安全球美元收益 A 人民币（00