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利率风险规避策略—— 利率敏感性缺口管理 利率敏感性缺口管理产生的历史背景 • 20世纪70年代，美国政府放松了利率管制，市场利率不 断上升。这时候许多商业银行和储贷机构持有长期限固 定利率贷款和浮动利率的存款。由于存款和贷款的利率 敏感性期限不匹配，银行在利率上升的环境中出现巨额 亏空，并使一批银行和储贷机构倒闭。 • 这段历史使银行深刻认识到存贷款利率敏感性期限不匹 配所面临的风险。相应的，利率敏感性缺口 （GAP）管理 被发展起来以规避这种风险。 利率敏感性缺口管理的基本策略 • 根据期限不同，把资产或负债分为对利率敏感性和不敏 感性。 • 一般即将到期或其利率能够重新协商的资产和负债都属 于利率敏感性资产和负债，其利息收入和支出与市场利 率同向变动。 • 而距到期日还有相当一段时间并以固定利率或接近固定 利率计息的资产和负债都属于不敏感性资产和负债，其 利息收入和支出与市场利率的相关性不大。 利率敏感性缺口管理的基本策略 • 敏感性缺口是指某一具体时期内，利率敏感性资产 （RSA） 与利率敏感性负债 （RSL）之差，即： 敏感性缺口GAP=RSA-RSL  当GAP0 时，缺口为正；  GAP0 时，缺口为负；  GAP=0 时，缺口为均衡。 利率敏感性缺口管理的基本策略 • 银行等金融机构在对未来利率走势进行预测的基础上， • 通过合理匹配资产与负债规模及期限结构来调整利率敏 感性缺口的性质及规模， • 使其与利率预期相一致， • 从而达到降低利率风险和增加净利息收入的目的。 利率敏感性缺口管理的策略——利率上升 • 某银行预计未来一段时期利率会上升， • 那么它就会让自己持有的利率敏感性资产规模大于利率 敏感性负债，使利率敏感性缺口为正。 • 如果银行的预计准确，利率在不久果然上升，那么该银 行的利率敏感性资产的利息收入会上升，利率敏感性负 债的利息支出也会上升。 • 但因为前者的规模大于后者，因此银行的总利息收入增 加额要大于总利息支出增加额，也即银行的净利息收入 是增加的。 利率敏感性缺口管理的策略——利率下降 • 相反，如果该银行预计未来一段时期利率会下跌， • 那么它就会让自己持有的利率敏感性资产规模小于利率 敏感性负债，使利率敏感性缺口为负。 • 如果银行的预计准确，利率在不久果然下跌，那么该银 行的利率敏感性资产的利息收入会下跌，利率敏感性负 债的利息支出也会下跌。 • 但因为前者的规模小于后者，因此银行的总利息收入减 少额要小于总利息支出减少额，也即银行的净利息收入 是增加的。 利率敏感性缺口管理的策略——利率不确定 • 如果银行不能预计未来一段时期利率的走势， • 那么它的最佳选择是让自己持有的利率敏感性资产与利 率敏感性负债规模相等，使利率敏感性缺口为零。 • 那么无论利率上升还是下跌，利率敏感性资产的利息收 入与利率敏感性负债的利息支出都会同向等额的变动， • 保证了该银行的净利息收入稳定，规避了利率变动带来 的影响。 利率敏感性缺口管理的策略 • 总的来说，当利率变动时，敏感性缺口状况和银行的净 利息收入紧密相关。 • 利率上升时，银行保持敏感性正缺口有利；利率下降时， 银行保持敏感性负缺口有利。 利率敏感性缺口管理的基本策略（例子） 利率敏感性缺口管理的基本策略（例子） • 如果银行预计利率上升，它应调整期限分别为24小时、6 0天和一年的利率敏感性资产和利率敏感性负债的规模， 使其利率敏感性缺口为正； • 如果银行预计利率下跌，它应调整期限分别为30天和超 过一年的利率敏感性资产和利率敏感性负债的规模，使 其利率敏感性缺口为负； • 如果银行无法预计利率走势，它应调整各期限的利率敏 感性资产和利率敏感性负债的规模，使其利率敏感性缺 口为零。 利率敏感性缺口管理方法的局限 • 利率预测——运用利率敏感性缺口管理的前提条件在于 对未来利率走势的准确预测。 • 但事实上由于影响市场利率变动的因素很多, 因而对利 率变动的准确预测存在较大难度。如果预测准确, 银行 就能较好地规避利率风险,否则, 将会加剧利率风险, 从 而使银行遭受更大的损失。 利