风险中性定价.pdfVIP

8.3.1 风险中性定价 风险中性定价 风险中性定价原理：在对衍生证券定价时，可假定所有投资者都是风险 中性的。 此时所有证券的预期收益率都等于无风险利率r ，因为风险中性的投资 者并不需要额外的收益来吸引他们承担风险。同样，所有的现金流都可 以用未来现金流的期望值通过无风险利率贴现求得。 现金流贴现 （DCF） 是用来为金融资产、项目或 公司估值的一种方法，它的核心思想是将未来的现金 流用资本成本来折现，并计算所有现值之和，将其作 为该资产、项目或公司当前的现值（PV）。 ——维基百科 2 风险中性定价 风险中性假定仅仅是为了定价方便而作出的人为假定，但通过这种假定 所获得的结论不仅适用于投资者风险中性情况，也适用于投资者厌恶风 险的所有情况。 按照等价鞅测度中提到的，现在的价格等于将未来价格依风险中性概率 取期望，再用无风险利率贴现。这个结论对股票适用，对期权也适用。 期权两种经典 定价模型都体 现了风险中性 定价的思想。 3 风险中性定价案例（一） 案例：假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知 道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。假设现 在的无风险年利率等于10%，现在我们要找出一份3个月期协 议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权的价值。 求风险中性概率： e0.10.25 11P 91（P ）10 P 0.6266 4 风险中性定价案例（二） 利用风险中性定价原理定价： f e 0.10.25 (0.50.626600.3734) 0.31元 风险中性定价的步骤：先由股票价格的变动情况和利率求风 险中性概率，再利用风险中性定价原理为期权等衍生品定价。 5 谢 谢 聆 听！