期货、期权与涉农跨国经营风险管控——以恒天然的全球化经营为例.pdf

期货、期货、期权与涉农跨国经营风险管控期权与涉农跨国经营风险管控 期货期货、、期权与涉农跨国经营风险管控期权与涉农跨国经营风险管控 ——以恒天然的全球化经营为例——以恒天然的全球化经营为例 ————以恒天然的全球化经营为例以恒天然的全球化经营为例 2019年 02月 26 日 摘要：摘要：相比工业类跨国公司，涉农跨国公司在海外经营过程中面临的风险更多，既有市场 摘要摘要：： 风险、东道国政策和环境风险，也有跨国公司自身的经营风险和产品的质量风险。如何化 解风险成为涉农跨国经营能否成功的关键。本文以恒天然集团全球化经营为例，着重分析 了恒天然如何通过期权、期货来获得价格的主导权，并规避市场风险。最后，指出恒天然 案例对中国涉农企业海外经营活动的启示。 关键词：关键词：恒天然，期货，期权，风险管控 关键词关键词：： 1 恒天然集团的全球化布局1 恒天然集团的全球化布局 1 1 恒天然集团的全球化布局恒天然集团的全球化布局 恒天然集团成立于 2001年，目前，恒天然在新西兰有近 11 000 家牧场，产品销往全球 105 个国家和地区。 从恒天然的早期发展历史来看，其在更多时间内是作为一个出口者存在的，主要依托新西 兰优质的奶源进行加工后向全球市场出口乳制品原料，其主要面向的客户是全球的终端奶 制品生产企业。随着新西兰乳业的整合和外部市场竞争的加剧，恒天然开始从海外市场采 购奶源，建立本土加工厂，在本土奶源的基础上实现全球采购、全球加工与全球销售，逐 渐从出口者转变为真正意义上的全球企业。 澳大利亚是恒天然最大的海外奶源来源地，每年生产牛奶约 17 亿L，有大约1 100户农户 向恒天然提供奶源。恒天然每年从巴西可获得 30亿 L 奶，且在当地加工后直接供应给当 地市场。恒天然在智利有着长达 20多年的深耕，Soprole 是恒天然在智利最早的投资企业。 恒天然向印度尼西亚提供奶制品已有 35年以上历史，多年在印度尼西亚的经营使得该地 区成为恒天然最关键的全球市场。恒天然从 1975年开始在马来西亚开展经营业务，恒天 然也是马来西亚食品和饮料制造商的奶制品原料的最主要的供应商。斯里兰卡也是恒天然 的一个重要市场，2015年恒天然在斯里兰卡共销售超过 2.4 亿瓶奶制品。 目前，恒天然在全球有 84家加工厂，其中新西兰 24家、澳大利亚 10 家，其余的分布在 世界各地。其生产的乳品包括无水奶油、黄油、酥油、中脂奶粉、浓缩乳蛋白、分离乳蛋 白、车达干酪和特种干酪、脱脂奶粉、全脂奶粉、浓缩乳清蛋白、乳铁蛋白、乙醇、营养 乳粉、乳白蛋白、药用级乳糖和食用级乳糖等。 恒天然在中国开展业务已达 30余年，其在中国的投资开始于 2005年，当时恒天然出资 8.6 亿元收购了三鹿集团43%的股份。2007 年4 月，恒天然在中国河北建立第一个牧场； 2014年 7月，恒天然与雅培宣布投资 18亿元人民币的第三个牧场群正在选址。根据恒天 然的战略计划，到 2020年将在中国大陆地区建设 30个牧场，本土的牛奶产量将达到 10 亿 L。 恒天然不仅在奶源上逐步增加了在中国市场的投入，更在全产业链的打造上投入更多的资 金与精力。2015 年3 月，恒天然以 35 亿元人民币收购贝因美 18.8%股份，并利用贝因美 的市场渠道将其面向终端消费的安满品牌产品推向市场。按照恒天然的新战略，其未来在 中国市场的原料供应业务占 60%，B2C 产品业务和B2B 餐饮业务各占 20%。为适应中国市场 上消费者的需求，恒天然先后在上海和广州建立两个应用中心，专门针对中国消费者的需 求变化做创新性研发。 2 恒天然集团的风险分析2 恒天然集团的风险分析 2 2 恒天然集团的风险分析恒天然集团的风险分析 2.1 市场风险 随着全球石油和玉米价格水平的波动，终端消费需求变化，导致乳品价格波动幅度增加， 这给终端的乳品加工商和初端的原料奶提供者，即奶农或牧场带来较大的风险。尽管恒天 然主要的业务集中在中间的原料提供，属于 B2B 模式，市场风险相对较小，但是全球乳业 市场的波动对恒天然的奶农的影响较大。 图 1 显示了 2013—2017年全球乳制品的价格波动。2014 年