2020年度宏观经济与大类资产配置展望：东方欲晓-20191220-中银国际-30页.pdfVIP

宏观经济| 证券研究报告— 深度报告 2019 年12 月20 日 [Table_Titl e] 2020 年度宏观经济与大类 资产配置展望 东方欲晓 [Table_Summar y] 2020 年，全球经济与中国经济均将短期企稳，主要央行货币政策宽松力度减 弱；国内通胀上行，政策中性。大类资产配置顺序为股票/商品货币债券。  2020 年，全球经济较2019 年有所改善，其中新兴市场好于发达经济体。 而全球主要央行的货币政策宽松力度将有所减弱。  中国2020 年短期将有经济企稳，企稳的支撑因素来自库存周期向上、 外需复苏带动出口向好，基建和房地产投资支撑固定资产投资维持平 稳；同时，CPI 上半年将维持高位，PPI 则回到正值区间，需警惕全面 通胀预期。而人民币汇率偏强双向波动。 相关研究报告 《12 月海外宏观动态点评  2020 年政策整体维持中性。财政政策以保障重点支出为主，赤字率预 [Table_relatedreport] 计不会较2019 年提升，但专项债规模将有所扩大。货币政策重在疏通 《11 月经济数据点评 《流动性跟踪 传导机制，以长期资金替代短期资金，以LPR 引导利率下行。但在增