壮志凌云RMB8.2最大民营运营商蔚然成型.PDF

2011-11-28 证券研究报告 信息技术及服务/电信设备及服务 公司研究 /深度研究 鹏 博 士（600804 ） 壮志凌“云”, 买入/首次评级 股价：RMB8.2 最大民营运营商蔚然成型 分析师 收购长宽成为短期刺激因素，公司 ISP （宽带接入业务）扩张在即。鹏博 姚宏光 SAC 执业证书编号:s1000510120005 士已覆盖 450 万宽带用户，收费用户规模为 40-50 万人。如成功收购长宽 (0755)8249 2723 50%股权后，公司收费用户数将达到 250 万户以上，并成功实现全国 30 yaohg@ 多个分支机构，通过 CDN、IDC、ISP 的协同效应，增加用户体验度。 联系人 Rackspace 和 Limelight 是美国市场著名的云服务公司，在美国资本市场 孔晓明 表现惊人，我们在文中重点分析了鹏博士未来的发展方向。 (021)6849 8629 kongxm@ 数据中心云业务将成新增长点，中国的 Rackspace 呼之欲出。 Rackspace 自08 年 8 月在纳斯达克上市以来，股价升幅达 900%之 巨，PE 近 80 倍。即使云服务占收入占比小，市场高度认可其云的 80% 同比增速。与之类比，鹏博士已建成多个高规格 IDC 中心，公司在云 存储、云分发、云杀毒技术领域又有所斩获，待公司整合入其产品线 之日，就是云业务破茧而出之时。 相关研究 国内唯一潜在 Limelight 式 CDN （内容分发网络）服务商。鹏博士计 划建立 18 个数据中心，一旦与其骨干网建设相融合，将成为构建 Limelight 式 CDN 服务的天然基础，这将大幅降低 CDN 分发成本， 并能够有效提升宽带接入用户体验度。 协同效应将使公司未来超常规发展。公司 ISP，IDC，CDN 之间将形成较 大协同效应。因为鹏博士网内用户可实现直接访问，ISP 终端用户数提升 将使企业使用鹏博士 IDC 更为经济有效。而 IDC 需求提升摊薄 CDN 网络 建设成本，CDN 带来的访问效果提升又能提高 ISP 的吸引力。一旦三者之 基础数据 总股本（百万股） 1,339 间形成良性循环，将具有巨大的协同效应。 流通 A 股（百万股） 1,339 盈利预测：预计 11-13 年 EPS0.15，0.22，0.31 元，净利