市场的资金链会紧绷吗.PDFVIP

投资策略周刊 2007年 05月 27日 市场的资金链会紧绷吗？ 市场基本数据 指数名称 周末收盘 指数涨幅 上证指数 4179.78 3.71% ——投资策略周刊 深证成指 12681.45 4.80% 张万成 宏观经济与策略 研究员；武幼辉 宏观经济与策略 研究员 沪深300 3985.25 5.52% 电话：020-339； 020-393 恒生指数 20520.66 -1.84% eMail：zwc2@ ； wyh6@ 上周市场评述 上周上证指数走势 ◆ 上周市场在振荡中攀升。虽然利空不断，但央行的一贯谨慎使 得市场降低了未来调控政策的不确定性。在充裕的资金及高昂的热 情影响下，大盘振荡上涨，盘中分歧也继续加大。 ◆ 目前市场的最大风险在于不合理的结构性分化。对于当前大量 的垃圾股持续走强，我们建议投资者应该保持清醒。上周封闭式基 金大涨，已经向投资者表明了，在长期蓄势之后，具有估值优势的 股票应该获得相应的吸引力。 ◆ 从资金面及市场情绪来看，下周大盘振荡上涨的机会要更大一 上周深证成指走势 些。但是，很显然管理层不能容忍股市的过快上涨，其接下来的态 度依然值得高度关注，投资者应该保持谨慎。 投资主题：市场的资金链会紧绷吗？ ◆ 在业绩真空期，整体估值压力暂时难以因基本面的显著好转而 缓解，新流入资金已成为股指变化的最关键因素。巨大的居民储蓄 存款一直是中国证券市场上资金供给的最重要来源，虽然已经有天 上周沪深 300 走势 量的储蓄存款流入股市，但简单的数据比较表明这一最重要的资金 源还有很大的潜力。 ◆ 居民储蓄存款分流股市背后的深层次原因，在于居民金融资产 结构的变化。受益于社保制度改革、金融自由化、股市的向好及人 口处于黄金期，居民储蓄存款持续分流股市这一过程远未结束。作 为此过程带来的重要副产品，从长期来看，A股未来的散户化程度或 许将远超市场预期。 上周恒生指数走势 ◆ 从居民储蓄的动机来看，在低利率环境下，来自股市的替代效 应依然明显，我们的实证分析证实了这一点。在充裕的资金及高昂 的热情影响下，资金推动与股指上涨这一正反馈的关系，可能还会 在惯性的支撑下持续一段时间。 ◆ 在市场风险加大以及期望收益下降的情况下，如果接下来消息 面持续变坏，或许我们就会看见这一过程将有所放缓了。但由于大