女性董事对企业绩效的影响研究-Sinoss.PDF

女性董事对企业绩效的影响研究 徐燕，黄巍 （湖南大学，湖南省、长沙市，410006） 摘要：如今越来越多的欧美国家对董事会采取了性别配额制 （gender quotas），力求保证女性在董事会 中的比例，这一制度是否适合我国国情下的上市公司呢？因此，本文站在女性董事的角度，考察其对企业 绩效的影响，以求得出可靠的政策建议。本文以我国上市A 股2007 年到2014 年的数据为样本，研究发现 女性董事对企业绩效有显著的促进作用，随着女性董事比例的增加，企业绩效会随之提高。如果将女性董 事分为独立董事和执行董事，可以发现，只有女性担任执行董事才能对企业绩效起促进作用，而女性独立 董事的多寡与企业绩效并无显著的关系。进一步研究可以发现，女性董事人数需达到三人以上时，才能对 企业绩效起积极影响。女性董事对企业的促进作用在考虑了内生性后也同样显著，这说明，我国也应当在 一定程度上扩大女性董事的比例，并且多安排她们担任执行董事而不是独立董事。 关键词：女性董事，企业绩效，女性独立董事，女性执行董事，女性董事人数 中图分类号： F 文献标识码： A 1. 研究背景 董事会制度历来为公司治理的核心，在董事会结构中，女性董事作为董事会多元化的 一个新视角所受关注一直较少，主要原因是由于女性董事在董事会中所占比重一直较低。 Catalyst(2015)的数据显示，在标准普尔500 指数涵盖的企业中，女性在董事会中的平均 比例为19.2%；在印度，据估计女性在董事会中的比例仅为7.7%，其中董事长为女性的比 例仅为2.7%；据估计，女性在董事会中的平均比例为12%，数据还显示在中国所有上市公 司中，女性在董事会中的比例仅为10.7%。对比Catalyst (2014)的报告显示，女性在董事 会中的占比有所上升，但仍旧处于较低水平。由此可以看出，即便女性地位逐步提高，但 女性在企业董事会中的比例仍远远低于男性。 目前许多研究都强调董事会多元化的重要性，一方面基于女性自身性格特点较于男性 的不同，另一方面近年来女性在诸多领域都取得了显著成就，商业领域也不例外，尤其是 在我国，董明珠、吴亚军等一批成功职业女性的崛起让人们不得不改变以往对女性的看 法。一些欧美国家甚至立法强制规定企业中女性董事的比例，即规定董事会性别配额 （gender quotas）。2005 年，挪威成为了世界上第一个引入性别配额的国家，随后立法 强制要求女性在董事会中的比例不得低于40%，挪威也是世界上女性董事比例最高的国 家，占比高达36.7%。德国国会也于2015 年3 月6 日通过一项“男女平等”法律，要求大 企业高管中女性人数比例不得少于30%。据德国数据显示，截至目前在德国200 强企业 中，女性董事会成员的平均比例为18.4%。2014 年，瑞典也宣布上市公司董事会女性成员 比例不得少于40%。所有这些强制法规的颁布，都从一方面说明了女性董事对企业的价值 具有重要的意义。然而在我国，由于陈腐的观念和不公平的社会经济结构造成了企业董事 会男女比例失衡，且目前也未有法律规定董事会性别比例。数据显示，2012 到2014 年我 国A 股企业董事会中，女性董事平均比例分别为12.81%，12.97%以及13.48%，可以看出， 我国女性董事的比例在不断的提高，但占比仍较小。 现阶段，女性董事比例之所以得到广泛关注主要出于两个原因，一是基于男女平等的 理念，二是基于女性董事对企业的价值的视角。越来越多的学者研究此话题，也有越来越 多的政策建议者建议立法规定女性董事比例，同时也强调女性董事在公司治理中的重要 性。在我国，女性董事是否对企业绩效构成影响？这些影响是否显著？企业又需配备多少 名女性董事才会对绩效产生影响？聘任的女性董事是就职于独立董事职位还是非独立董事 的职位？因此，本文旨在探讨女性董事是否对企业绩效构成影响，将从绩效、董事会结构 等不同方面展开，旨在为我国政策制定、公司治理提出可靠的建议。 2．文献综述 1. 女性董事与企业绩效成正相关的研究 近年来，外国学者在女性董事对企业绩效的影响研究中，取得了丰硕的成果。 Crasssen(