汇率贬值与资产价格的关系：同向还是反向？-20190812-海通证券.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2019 年08 月12 日 相关研究 同向还是反向？ [Table_ReportInfo] 《我国的产业能否留住？（更新版）》 2019.08.05 ——汇率贬值与资产价格的关系 《炒房时代渐远，增配金融资产——居民 [Table_Summary] 财富配臵现状和比较》2019.08.05 投资要点： 《加密货币，面向未来的支付创新？》 2019.08.05  8 月以来人民币汇率明显贬值，跌破7 的整数点位，也引发了关于资产价格 的担忧。汇率会对资产价格产生何种影响？此番人民币贬值会引发冲击吗？  汇率贬值如何影响资产。汇率与资产价格的关系，其实是看汇率及其背后货 币政策和资本流动对资产价格的影响。货币宽松有助于改善经济基本面和企 [Table_AuthorInfo] 业盈利，贬值可以改善外贸，都有利于股票表现，持续宽松环境下，流动性 充足、利率较低，也有助于提升资产估值。但如果大幅贬值、引发持续贬值 的预期，则通常伴随资本的持续大量流出，不利于该国的资产价格。  发达经济体的贬值与资产价格。发达国家通常拥有独立的货币政策和资本自 分析师:姜超 由流动，而且汇率自由浮动，因此其货币贬值与货币政策关系较大，即货币 Tel:(021 放松、利率水平下降、流动性充裕导致汇率贬值。发达经济体货币政策放松， Email:jc9001@ 有助于经济改善，市场上的货币供给较为充裕，则有利于资产价格。08 年后 证书:S0850513010002 欧元相对美元长期贬值，但欧洲股市并未持续下跌，总体上贬值其实利好欧 分析师:李金柳 洲股市。08 年至 12 年欧元兑美元汇率宽幅震荡，当中有三段欧元明显贬值 时期，巴黎CAC40 指数仅在08 年危机冲击时明显下跌，其余两个时期未受 Tel:(021 太大拖累。14 -15 年欧元兑美元汇率大幅贬值，CAC40 指数反而大幅上涨。 Email:ljl11087@ 欧元贬值反映了欧元区货币政策的长期宽松，而贬值有利于外贸修复，金融 证书:S0850518070004 市场充裕的流动性，也支撑了资产价格。日本03 年后汇率和股市的走势也 分析师:宋潇 呈现出反向关系，汇率贬值、股市反而走高。日元汇率贬值促进了日本外贸 Tel:(021 改善，而日本央行的资产购买计划给市场投放大量流动性、甚至购买ETF， Email:sx11788@ 都对日本的资产价格形成了支撑。 证书:S0850519070003  新兴经济体的贬值与资产价格。而新兴经济体汇率大幅贬值通常发生在美国 等外部加息周期，往往伴随资本流出，迫使流动性收紧，而新兴国家产业链 大多不完整，经济结构单一，汇率贬值对外贸的改善也有限。韩国的汇率与 股市存在明显的正向关系。特别是97 年亚洲金融危机时期，韩元大幅贬值，