【退出策略】场外市场与私募股权投资退出.pdfVIP

编者语：场外市场是沪深证券交易市场的有益补充，是建立多层次资本市场体系中的重要一极，由于 其相对较低的进入门槛，在中小企业直接融资体系及企业资产要素流动中扮演着极为重要的角色，而 私募股权投资基金则是场外市场的重要交易主体。文章着重论述了私募股权投资退出与场外市场是相 互促进、相辅相成的关系，规范统一有序的场外市场为私募投资退出提供了广阔舞台，私募投资退出 的顺畅又为场外市场注入了流动性活力。 文/ 方志国（上海嘉石投资有限公司副总经理）；吴逸凡 一、场外市场建设的意义与现状 1. 场外市场现状 场外市场是相对于由证券交易所构成的场内交易市场而言的，一般意义上讲，场外市场主要指除 了证券交易所以外的股权交易市场。在我国，场外市场就是指沪深证券交易所以外的股权交易市场， 例如，全国中小企业股份转让系统（新三板）、区域柜台股权交易市场（如天津股权交易所）、各地 区域性的产权交易市场等。 经过 20 多年的发展，目前我国的场外交易市场主要由三个层次市场构成，代办股份转让系统（三 板和新三板）、地方股权交易市场和各地的产权交易所，这三个层次的交易市场至今仍未形成统一监 管的全国性的场外交易市场。其中新三板的设立，以及新三板扩容的初衷是以建立统一的全国性的场 外交易市场为目标的，目前已初具雏形，扩容到北京上海天津武汉等地，预计不久将扩容至全国。