新基建投资如何落地及回报率测算.docxVIP

正文目录 2020 年新基建投资规模占比约 23%，预计西南是发力重点 4 新基建的三个层级：从硬件到技术再到应用，投资运营难度递增 7 底层基础设施硬件：5G 基建和大数据中心 7 技术支撑层：云计算和人工智能 8 下游应用层：工业互联网、物联网、车联网等 8 投资周期决定融资运营模式：硬件技术层适用 BT，应用层适用 BOT 9 从硬件技术到应用层新基建：随着投资回收期拉长，BOT 模式更为适用 9 硬件技术类新基建：投资回收期较短，适用 BT 模式融资 9 应用类新基建：投资回收期较长，适用 BOT 模式融资 9 相比于传统基建模式较为单一，新基建需要政府中长期投入资金、土地和服务 13 资金：通过政府引导基金直接参股或入股新基建项目 13 土地和服务：通过建设产业园区带动新基建产业发展 15 新基建回报率：早期数据应用类技术类智能应用类传统基建 17 分项目类型：早期数据应用类回报率相对高，应用层以园区运营模式为主 17 分地区：新基建占比较高的宁夏、江苏、天津等地投资回报率相对较高 18 各地融资成本假设：4-6%之间 18 项目毛利率假设：传统基建 10%，新基建 20% 20 不同项目资本金率假设：20-40%之间 21 项目投资周期假设：新基建 3 年，传统基建 5 年 22 项目投资回报率测算结果：分情景假设 vs 分地区 23 风险提示 26 图表目录 图表 1： 全国各省市 2020 年重点项目清单梳理（不完全统计） 4 图表 2： 2020 年全国重点项目个数地区分布 5 图表 3： 2020 年全国重点项目总投资金额分布 5 图表 4： 2020 年全国重点项目当年计划完成投资金额地区分布 5 图表 5： 2020 年全国重点项目-新基建当年计划完成投资金额地区分布 5 图表 6： 2020 年全国重点项目-各地区计划完成投资规模和结构 6 图表 7： 2020 年全国重点项目计划完成投资额-各地区新基建占比 6 图表 8： 2020 年以来“新基建”的相关政策梳理 7 图表 9： 新基建七大领域产业趋势概况 8 图表 10： BT 运作方式 9 图表 11： 政府和社会资本之间的两种合作关系 10 图表 12： 截至 2020 年 3 月，能源类 PPP 项目运作方式 10 图表 13： 截至 2020 年 3 月，科技类 PPP 项目运作方式 10 图表 14： 截至 2020 年 3 月，政府基础设施类 PPP 项目运作方式 11 图表 15： 截至 2020 年 3 月，交通运输类 PPP 项目运作方式 11 图表 16： BOT 运作方式 11 图表 17： PPP 项目运作的其他方式 12 图表 18： 截至 2020 年 3 月，各行业的 PPP 项目数量占比 12 图表 19： 截至 2020 年 3 月，各行业的 PPP 项目规模占比 12 图表 20： 科技类的 PPP 项目规模相对较小 13 图表 21： 新基建相关 PPP 项目数量变化平稳 13 图表 22： 截至 2019 年 6 月底，各地区政府引导基金数量及自身规模 14 图表 23： 政府引导基金自身规模逐年增长 14 图表 24： 国内具有代表性的政府引导基金规模以及投向情况（非完全梳理） 15 图表 25： 专项债新基建投资项目及项目投资回报率情况 17 图表 26： 2019 年至今 5 年期公司债发行利率的变动 18 图表 27： 截至 2019 年底，各地区政府债务情况梳理 19 图表 28： 2017-2019 年传统基建行业龙头公司毛利率（截至 2019Q3 财报） 20 图表 29： 新基建下游主要运营商的息税前利润率参考 21 图表 30： 关于项目资本金比例的政策规定 22 图表 31： 新基建代表项目投资周期平均为 2.85 年 23 图表 32： 传统基建投资周期平均为 4.3 年 23 图表 33： 假设资本金比率为 20%条件下，项目回报率的敏感性分析（单位：%） 24 图表 34： 假设资本金比率为 30%条件下，项目回报率的敏感性分析（单位：%） 24 图表 35： 假设资本金比率为 40%条件下，项目回报率的敏感性分析（单位：%） 25 图表 36： 全国各省/市/自治区投资综合回报率测算 26 2020 年新基建投资规模占比约 23%，预计西南是发力重点 随着国内疫情逐步得到控制，3 月国内各省市已经开始陆续全面复工，而两会在推迟后也有望重新召开，在 3 月 4 日政治局会议定调后，全国各省/市自治区开始着手新基