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华闻传媒战略合作框架协议公告短评 ——打造传媒巨头，调高盈利预测，重申买入评级 分析师：廖绪发 电 话：（8621436 华闻传媒今日公告：公司大股东上海新华闻投资有限公司于11月15日与首都机场集团公司签订了战略合作框架协议。 本次重组大大超过预期。首先，华闻控股引进了新的战略股东，并且是实力更为雄厚的战略股东——首都机场集团。首都机场与华闻控股并列第一大股东后，其对华闻传媒的影响主要体现为以下几点：第一，改善公司治理结构，降低投资风险；第二，首都机场集团实力雄厚，其对上市公司后续发展将形成强力支撑。 其次，引进了更为重量级的资产，将大大提高公司的每股收益。首都机场集团公司旗下的北京首都机场广告有限公司独家拥有北京、天津、重庆、湖北、贵州、江西、大连等六省市所属18个民用机场近4万平米广告资源经营权，约占全国民航市场份额30％。近年来该公司收入利润保持50%左右的高速增长，年收入近2亿，估计06年净利润超过6000元，07年利润可能达到1亿元。如果北京首都机场广告有限公司的权益按计划全部注入华闻传媒并且不采取定向增发的方式，我们估计将直接增加2007年每股收益0.07元左右。 其三，华闻传媒在本次框架协议中一并承诺本次股权转让工作与中国华闻投资控股有限公司将华商传媒另外31.25%股权转让给华闻传媒的工作同时进行。同时制定确切计划，在适当时机将其拥有的其他媒体项目的股权注入华闻传媒。并且负责将华闻传媒拥有的媒体和燃气之外的资产和业务进行剥离，以集中精力和资源发展传媒产业。这一点与我们之前的预期大方向是一致的，但进程大大超过预期。现在看来，双方并列大股东后，资产注入的进程会进一步加快。我们预期，2007年华闻控股旗下的国广传媒等其他媒体资产会继续注入上市公司。 重组完成后，华闻传媒将成为一家拥有垄断性财经媒体（证券时报）、扩张性都市报媒体(华商报业)、龙头性机场户外广告媒体（首都机场广告公司）以及垄断性广播媒体（国广传媒）四大垄断性媒体资源平台的立体传媒巨头。 大幅调高盈利预测。根据此次重组的框架协议，假定股权转让和资产注入在07年完成，不考虑股本增加（目前尚未看到有股本增加的可能），将2007年每股收益从0.2元调高到0.34元。以华商报系在异地扩张政策上的默许和模式的可复制性，《证券时报》资产的垄断性、权威性、以及证券市场蓬勃发展的现实性，加上2008年奥运会对机场户外广告的重大增长机遇，我们认为可以享受30倍的2007年市盈率。公司合理价值为10元以上。重申买入评级。