无套利均衡分析方法(清华).pptVIP

. 无套利均衡分析方法 套利及无套利定价的思想 定价：金融研究的一项核心内容是对金融市场中的某项头寸（对某种金融资产的持有或短缺）进行估值或定价。基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组合起来，构筑起一个在市场均衡时不能产生不承受风险的利润的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的价格即均衡价格。 套利及无套利定价的思想 套利：严格意义上的套利是在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需要期初投资支出的 条件下获取无风险报酬。 比如同一资产在两个不同的市场上进行交易，但各市场上的交易价格不同，这时交易者可以在一个市场上低价买进，然后在另一个市场上高价卖出，即可以套利。 套利及无套利定价的思想 如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态。这就是无套利的定价原则。 根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。 套利及无套利定价的思想 换言之，如果某项金融资产的定价不合理，市场必然出现以该项资产进行套利活动的机会，人们的套利活动会促使资产的价格趋向合理，并最终使套利机会消失。 无套利的价格是什么: 无套利均衡的价格必须使得套利者处于这样一种境地：他通过套利形成的财富的现金价值，与他没有进行套利活动时形成的财富的现金价值完全相等，即套利不能影响他的期初和期末