论欧洲债务危机：悬在欧洲的“达摩克里斯之剑”-20200330-海通证券-14页.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2020 年03 月30 日 相关研究 悬在欧洲的 “达摩克里斯之剑” [Table_ReportInfo] 《政策积极有为，建成小康社会！——政 治局会议点评》2020.03.28 ——论欧洲债务危机 《联储下猛药，危机有多远？——理解美 [Table_Summary] 联储流动性工具》2020.03.24 投资要点： 《应对疫情冲击，维护金融稳定！——国 新办新闻发布会点评》2020.03.22  欧洲成为疫情重灾区。自2 月底意大利疫情持续扩散以来，欧洲各国感染人 数均出现明显增加。截至3 月27 日，欧洲累计确诊病例数超32 万例，占全 球比重超53%，已成为疫情重灾区。而其实19 年欧洲经济增速已出现下行， 当前疫情的爆发更使得欧洲经济雪上加霜，市场对欧洲债务违约风险担忧加 [Table_AuthorInfo] 剧。那么疫情是否会导致欧洲债务违约？又会带来什么影响？  11 年的欧债危机。危机如何爆发？随着欧元区成立，部分国家利用货币一体 化优势吸引大量海外资金流入，实现经济短期提速。但货币一体化也削弱了 部分国家出口竞争力，导致经常项目收支恶化。例如，希腊的经常项目逆差 明显扩大，08 年达到 348 亿欧元规模。而由于金融机构持有大量美国次贷 相关资产，为抵御 08 年美国金融危机、托底经济，希腊政府采取大量援助 政策，从而导致政府债务大幅上升。加之经常项目逆差的持续扩大，国际市 场对希腊政府的偿债能力产生质疑，并缩减对其的投资。希腊政府不能借新 债以还旧债，从而爆发了债务危机。而后债务危机从希腊逐步传染到葡萄牙、 西班牙和爱尔兰等同样存在政府债务大幅上升问题的国家，并推动这些国家 的国债收益率迅速上行。而由于欧洲各国银行均持有大量其他欧元区国家的 国债，部分国家主权债务违约导致欧洲各国银行出现大幅亏损，危机传染到 整个欧洲。随后面对危机的持续扩散，欧盟开始积极行动，扩大对债务违约 国家的援助力度，并且欧央行提供大量流动性，债务危机逐步平息。危机带 分析师:姜超 来的影响。尽管危机逐渐平息，但其对经济的影响仍在持续。一方面，欧债 Tel:(021 危机使得欧洲银行对实体经济提供的信贷规模下降显著，另一方面，多国缩 Email:jc9001@ 减政府财政支出以应对违约风险，但导致经济难以得到有效刺激。因而，欧 证书:S085051301