选股因子系列研究（五十八）：知情交易与主买主卖-20200214-海通证券.pdf

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2020 年02 月14 日 [Table_Title] 选股因子系列研究（五十八）——知情交易 相关研究 [Table_ReportInfo] 《行业轮动系列研究 19——公募基金重 仓股的行业行为》2020.02.06 与主买主卖 《量化研究新思维（十七）——从0 到1： [Table_Summary] 解码绝对收益策略》2020.01.22 投资要点： 《选股因子系列研究（五十七）——基于 主动买入行为的选股因子》2020.01.12 在《选股因子系列研究（五十七）——基于主动买入行为的选股因子》中，我们尝 试基于逐笔级数据中的主买成交金额以及主卖成交金额构建选股因子。根据相关研 究，投资者的主买行为具有较为明显的选股能力。本文在前期研究基础之上，尝试 引入知情交易概率模型，对于投资者的主买主卖行为进行过滤，从知情主买与知情 [Table_AuthorInfo] 主卖的角度构建选股因子。  可使用知情交易概率模型对于主买与主卖进行过滤。考虑到投资者的主买主卖中 依旧存在“噪音”，我们可考虑对其进行过滤。借用知情交易概率模型，可得到 知情主买以及知情主卖，并构建知情主卖占比因子、知情主买占比因子以及知情 净主买占比因子。  全天知情主卖占比以及开盘后知情主卖占比的月度选股能力较为显著。两因子在 正交前后以及不同的计算方法下都呈现出了较为稳健的选股能力。开盘后知情主 分析师:冯佳睿 卖（占同时段成交额）具有相对较强的选股能力，因子月均IC 的绝对值接近0.03 ， Tel:(021 ICIR 的绝对值达3.5 ，月度多空收益达0.94% ，且因子月均多头收益为0.57%。 Email:fengjr@ 证书:S0850512080006  收盘前知情主买占比月度选股能力较为显著。因子月均IC 的绝对值在0.02~0.04 分析师:袁林青 之间，ICIR 的绝对值在1.8~3.0 之间。对比不同计算方法下的因子，收盘前知情 Tel:(021 主买占比（占全天成交额）的月度选股能力相对较强，因子月度多空收益达 1.28%，月度胜率超80% ，多头月均收益达0.56%。 Email:ylq9619@ 证书:S0850516050003  开盘后知情净主买占比具有一定的月度选股能力。开盘后知情净主买占比（占全 天成交额）以及开盘后知情净主买占比（占同时段成交额）的月均 IC 为0.02 ， ICIR 在2.8~3.0 之