国信证券_大农机板块孕育大投资机会.docVIP

行业动态 Page 1 行业专题报告 机械 汽车 农业行业 投资评级： 谨慎推荐 2009 年2 月24 日 大农机行业孕育大投资机会 汽车与汽配行业首席分析师：赵雪桂 首席经济顾问：杨建龙 机械行业资深分析师：余爱斌 农业行业分析师：张如 汽车与汽配行业助理分析师：左涛 前言： “三农”问题已经连续5 年成为中央政府最为关注的“头等大事”。但是由于缺乏明确的可量化标的，投资市场对于三农 概念的热点仅仅聚焦于2008 年初的“家电下乡”和“农林牧渔”等中小市值板块。 进入2009 年之后，在全球性经济衰退已经完全明确的大背景下，中国的内需如何拉动、农民工就业问题突出、农业 生产安全沉疴累累等问题逐一成为公众关注的焦点。为了走出经济衰退的泥沼，切实改善三农，政府陆续出台一系列新 颖的“三农”财政补贴优惠政策。我们认为，传统农业及“大农机行业”（定义见下）孕育较大投资机会。 在传统农业板块中，我们看好：国家补贴政策力度较大的上游种业、种植业和动物疫苗。 表1：传统农业板块推荐公司 公司名称 受益政策 推荐理由 中牧股份 600195.SH 动物疫苗补贴政策 国内动物保健品龙头公司 敦煌种业 600354.SH 良种补贴政策 国内玉米种子龙头企业 登海种业 002041.SZ 良种补贴政策 国内玉米种子龙头企业 北大荒 600598.SH 提高粮食最低收购价格政策 国内东北地区大型、优质龙头企业 南宁糖业 000911.SZ 国家收储、优势产区扶植政策 国内优质龙头食糖生产企业 资料来源：国信证券经济研究所，详请参见《国信证券农业行业2 月月报》等相关报告） 本次，我们创新提出且持续看好“大农机行业”：该行业包括传统的小农机（拖拉机、收割机、播种机、农业灌溉设 备等）、与农民相关的低端汽车（轻卡、微卡、微客）、相关整车/核心零部件行业(发动机、变速箱、车桥等)。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 创造价值 成就你我 Page 2 与“大农机行业”相关的政策有三： ? 小农机行业补贴 100 亿元：国家对农机具补贴政策开始于 2004 年，补贴总规模从最初的 7000 余万到 08 年已 提高到 40 亿。根据国务院决定，09 年国家将安排农机具购置补贴资金 100 亿元，比 08 年增加再度大幅增加 60 亿元，在此推动下，农业机械行业增长将进一步加速，预计在 09 年实现将实现 40%左右的高增长。 ? 低端汽车下乡补贴 50 亿元：2009 年 3 月 1 日到 12 月 31 日，国家安排专项资金对低端汽车下乡予以财政补贴， 预计轻卡、微卡、微客行业将会受益于这一政策，销量有望 30％－50％增长。 ? 轻型车环保标准切换：2009 年 7 月 1 日，轻型柴油车（最大设计总质量不超过 3.5 吨）全面执行国 III 排放标 准，预计 2009 年轻卡行业将透支性增长。 我们认为，上述政策将使大农机行业在 2009 年有确定性、高速的增长。这些公司 09 年的业绩表现在经济发展陷入 低迷、全行业不景气的大环境中必能成为一道可赏的风景。 根据对产业链最有价值环节的研究，我们认为，大农机行业的投资主线有二： ? 优先受益的农用机械整机销售公司及相关配件公司； ? 优先受益的汽车整车公司及相关零部件公司（以发动机、车桥等关键零部件为主）。 在 A/H 股市场上，我们系统挖掘了相关标的公司： 表 2：国信大农机行业标的公司 投资属性 公司名称 受益政策 评级 简评 业绩基础较强 第一拖拉机股份 .HK 农机具补贴 未评级 农机行业龙头，农机补贴政策最大 受益者 福田汽车 600166.SH 汽车下乡，轻型柴油车国 III 切换、 新能源汽车 维持谨慎推荐 轻卡龙头，政策暖风频吹 评估增值 助力 云内动力 000903.SZ 汽车下乡，轻型柴油车国 III 切换 首次评级，谨慎推荐 轻型柴油机龙头，轿柴项目有望成 为未来盈利增长点 银轮股份 002126.SZ 汽车下乡，轻型柴油车国 III 切换 首次评级，谨慎推荐 配套领域横跨汽车及机械，EGR 器 销量有望迎来爆发式增长 曙光股份 600303.SH 汽车下乡，轻型柴油车国 III 切换、 新能源汽车 未评级 国内最大的轻型商用车车桥供应商 悦达投资 600805.SH 农机具补贴、小排量轿车购置税降