艾迪精密-投资策略和分析报告：破碎锤和液压件双轮驱动.pdfVIP

破碎锤和液压件双轮驱动，公司长期成长可期 —— 艾迪精密（603638）深度报告 2020 年 04 月 28 日 破碎锤和液压件双轮驱动，公司长期成长可期 证券研究报告 2020 年 04 月 28 日 公司研究——深度研究 本期内容提要: 破碎锤和液压件双轮驱动，公司业绩实现稳定增长。公司作为国内破碎锤龙头，已经在轻、中、 艾迪精密（603638.SH） 重型液压破碎锤实现了全面的进口替代。此外，公司在液压件也已经逐步实现进口替代，未来 增长潜力大。在破碎锤和液压件的双轮驱动下，近几年业绩实现了稳定增长。2015 年至 2019 买入 增持 持有 卖出 年营收复合增速为 46.04% ，净利润复合增速为 60.14% 。2019 年实现营收 14.42 亿元，同比 增长 41.33% ；实现归母净利润3.42 亿元，同比增长 51.96%。同时，公司盈利能力持续提升， 首次评级 2015 年至 2020 年，净利率从 16.38%提升至 23.72% ；ROE （加权）从12.09%提升至 29.52% 。 艾迪精密相对沪深 300 表现 配锤率提升叠加市占率增长，公司破碎锤有望维持稳定增长。 目前，发达 的配锤率基本上 120.00% 在 35% 以上，日本和韩国的配锤率在60%左右，而中东等戈壁地区挖掘机配锤率高达 80%。 100.00% 80.00% 目前国内配锤率在20%-25%之间，未来我国配锤率还存在较大提升空间。根据我们测算，2019 60.00% 年我国破碎锤的销量约为 14.15 万台，市场规模约为 54.60 亿元。预计至 2021 年，我国破碎 40.00% 20.00% 锤销量有望达到 19.99 万台，市场规模有望突破 72.57 亿元。此外，随着主机厂对破碎锤等配 0.00% 件销售的重视程度不断提升，主机厂“前装”的比例越来越高。而卡特、三一、徐工等均是公 -20.00% 艾迪精密 沪深300