经典金融衍生市场8.pptVIP

* 4．分红和拆股如何对股票期权产生影响 答案：公司分红主要有两种方法，现金分红和股票分红。首先，我们来讨论一下公司以 现金支付正常的或特别的股利可能出现的情况。场外交易的期权协定价格是对分红进行 调整的，早期的场外交易期权是受红利保护的，如果公司派发一项现金红利，则在除权 日后，公司股票的协定价格应减去红利金额，而交易所上市的期权却不做这种调整。由 于支付股利通常会导致股价相应的下降，这似乎对买入期权的多头方是不公平的。但 是，管理上的便捷和期权合约标准化的需求可以防止这种不公平的发生。同时，在实际 操作中，股票除权日之前的期权合约的权利金通常比平时要低廉，这也可以缓解不公平 带来的负面影响。此外，对于股票红利，期权的执行价格一般是会被调整的。下面我们 通过一个例子对此加以说明。假设某投资者持有A公司股份100股，每股股价为5元，则可 知该投资者股份价值总额为500元。A公司宣布以股票价值的10%发放股票股利，则该投资 者将持有110股。而股份价值总额可能不会上扬，这就使得其500元的股份价值将由110股 来分摊，每股股价变为4.55元。这种情况将直接导致执行价格为每股5元的买入期权多头 方遭受严重损失，其期权合约将骤然损失几乎全部价值。这时，就需要相对的对执行价 格进行调整，以避免股票股利给买入期权多头方带来的负面影响。 　　所谓拆股，便是将现有的股票拆成更多的股票。例如，1拆