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目 录
1 行业面临的困境 4
1.1 种业景气度持续下滑 4
1.1.1 量价齐跌，行业收入稳中有降，盈利水平持续走低 4
1.1.2 收入增速保持平稳，盈利能力持续下降 6
1.1.3 市场走势持续下跌，估值不具比较优势 7
1.2 行业市场化改革稳步推进 8
1.2.1 政策改革以市场化为主线 8
1.2.2 粮价市场化改革全面展开 9
2 行业三大看点：集中度提升、全产业链和估值低 9
2.1 集中度提升有望加速 9
2.1.1 下游规模化加速提升 10
2.1.2 强势品种逐渐向龙头企业集中 11
2.1.3 国有资本全面开启民族种业整合步伐 14
2.2 全产业链是大势所趋 16
2.2.1 增长瓶颈突破和生产效率提升促使行业向全产业链转型 17
2.2.2 上下游集中度持续提升，需求倒逼产业链一体化发展 17
2.3 行业估值吸引力逐步提升，龙头企业估值位居历史相对低点 18
3 投资策略 20
3.1 投资建议 20
3.2 重点公司分析 20
3.2.1 隆平高科 20
3.2.2 登海种业 22
4 风险提示 23
图表目录
图1：行业收入呈现稳中有降趋势 4
图2 ：行业利润持续下滑 4
图3 ：我国农产品结构持续优化 5
图4 ：品种结构调整带来行业规模扩大 5
图5 ：行业盈利持续下滑 6
图6 ：行业费用率呈现稳中有降 6
图7 ：种业上市公司增速企稳，净利增速持续下滑 7
图8 ：种业上市公司整体
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