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2020年全球原油行业分析报告 2020年5月 ▍ 国际油价的核心跟踪指标体系 中长期 ：库存为锚，分析供需缺口 原油库存和油价存 显著的负相关性，库消比指标 近20 年内均有较好的指示意义。 库存作为供需错配的结果，是供需双方强弱变化的直接体现。通过对过去 20 年里布伦特 油价与主要基本面指标的统计分析发现，库消比 （OECD 库存/全球消费量）和油价之间 确实存 显著的负相关性，近三/五年/二十年的相关性分别达到-0.88/-0.79/-0.73 ， 过去 各个时期也表现较为稳定。此外，选择库消比作为观察中长期油价变动的指标还具有其他 优势，一是库存是静态值，数据的可得性与准确性较高；二是库存变动具有一定的周期性， 其可预测性比其他基本面指标也更好。 图1 ：油价与原油库消比：补库存的早期出现价格高点，补库存的末期出现价格低点 布伦特油价美元/桶 OECD库存/全球消费(三月移动平均，逆序，右) 160 25 80