解读PE、VC条款市场趋势.pptxVIP

;总体来说，从2015年至今，无论是境内交易还是境外交易，绝大多数的交易文件都包括了优先清算权条款，平均占比达到 了70%左右，可以说投资人的优先清算权已经成为了交易市场的惯例安排。 非常值得注意的是，2016年前约有30%左右的项目把“VIE协议的终止”也加入到了“视同清算事件”的定义中，2016年这个比 例降至了10%。随着近年来VIE架构的普及，自2017年来的项目中已基本不再包括此事项。说明PE/VC市场已逐渐接受VIE 架构的系统性风险并趋于一致。;投资人顺位：;继续参与剩余分配：;优先清算金额;回购权条款作为投资人重要的退出机 制之一，从2015年有70%的PE/VC交 易文件设置了回购权条款，随后比例 逐年提高，到2019年达到85%；相应 不设置回购权条款的交易项目逐年减 少。;;总体来说，多数项目选择将回购主体设置为公司回购或 者公司与创始人承担连带回购责任，仅约定创始人负责 回购的项目数量较少。;;总体而言，大部分项目都约定了3个以上的回购触发事件。这也符合回购权保护投资人利益的设计初衷。 其中，“交割后未能在一定期限内实现合格上市或整体出售”是出现频率最高的回购触发事件，占到了所有触发事件的27%； 其次，“陈述保证不真实等严重违反交易文件”（23%）、“管理层出现重大诚信问题、违法犯罪或无法履行职责”（11%）等 情形的出现频率也排在前列；其他情形中，“