基金专题报告：FOF中“急先锋”-券商资管FOF集合解析-160919.pdfVIP

证券投资基金研究报告/ FOF 基金  FOF 中“急先锋”——券商资管FOF 集合解析  -- 基金专题报告  主要观点：  各家券商FOF 集合经营情况各异。FOF 集合经过了11 年的发展，市场 各方的尝试却带来不同的结局。仅有光大证券一家将 FOF 产品规模做 大做强，不少券商则选择了放弃，其中不乏像招商、海通、长城、中金 等大券商。 上海证券基金评价研究中心 刘亦千  现阶段FOF 集合境遇令人担忧。“虎头蛇尾”用来形容FOF 集合的发展 执业证书编号：S0870511040001 邮箱：liuyiqian@ 历程较为贴切，现阶段FOF 集合存量不足50亿，与巅峰时期的规模相 电话：021 比，缩水了近八成。 闻嘉琦 执业证书编号：S0870115050013  传统的私募收费方式。以 “集合管理费+业绩提成费”为主，有业绩提 邮箱：wenjiaqi@ 电话：（021 成的 FOF 集合占了绝大多数，但没有业绩提成的FOF 集合规模要高于 有业绩提成的募集规模。投资者通过 FOF 集合实现资产配置承担着高 报告日期：2016 年9 月19 日 额的成本。 相关报告：  饱受争议的 FOF 集合配置真相。实际上FOF 集合主要的投资方向依然 是基金，比重始终占一半以上，并且仓位波动较其他资产来的低，并没 有严重偏离产品设立的初衷。基金中，国内权益类基金是 FOF 集合配 置比例最大的资产。  FOF 集合投资有偏好。最受FOF 集合喜爱前十家基金公司分别是富国、 易方达、鹏华、国泰、嘉实、汇添富、广发、招商、银华和南方，其中 “老十家”基金公司占了5 个。  FOF 集合之间业绩差异较大。成立时间点、投资主办的投资理念、资产 配置能力、选基能力以及风险控制能力或是决定业绩差距的主因。虽然 整体业绩差强人意，但部分FOF 集合的表现仍然可圈可点。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 一、 “由起到落”——FOF 集合的艰辛历程 券商FOF 型集合理财起步于 2005 年，招商证券旗下“招商基金宝”横空出世，标志着券商系FOF 产品的诞生，其当时募集的近13 亿的份额，暗示着FOF 的投资理念就在当时较为投资者所接收，其当 时的发行量在现在看在依旧算比较成功。FOF 集合作为券商资管产品系的一员，在所有集合种类发行中 并不算晚：在2004年年底证券公司的集合资产管理业务才在政策上放开，2005 年资管集合产品才陆续 面世，FOF 集