国投资本-市场前景和投资研究分析报告-央企综合金控平台.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 国投资本 （600061 ）公司研究报告 2020 年05 月28 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 优于大市 覆盖 央企综合金控平台，各项业务协同发展 股票数据 [Table_Summary] 投资要点：央企控股金控平台，股东产业背景雄厚，公司投行业务 [Table_StockInfo] 05 月27 日收盘价（元） 11.65 52 周股价波动（元） 11.28-15.94 排名居前。根据分部估值法，合理价值区间为 13.73-16.24 元，给 总股本/流通A 股（百万股） 4227/4174 予“优于大市”评级。 总市值/流通市值（百万元） 49246/48625  国资委直属央企国投集团旗下金控平台，股东产业实力强。央企控股金 相关研究 控公司，国投集团资本实力雄厚。国投集团基础产业覆盖电力、能源、矿产等。 [Table_ReportInfo] 国投资本作为国投公司旗下唯一的金融业务投资与管理平台，可以通过国投公 司各业务资源的协同，获得股东丰富的产业资源和多样化的金融服务需求。  业务范围涵盖证券、信托、基金、期货，证券业务占比超7 成。国投资本旗下 市场表现 金融业务包括证券、信托、基金、期货等。2015 年，国投公司将旗下券商安信 [Table_QuoteInfo] 证券注入旗下上市公司中纺投资。中纺投资于 2015 年更名为国投安信，并于 国投资本 海通综指 当年剥离原有的纺织业务。2017 年注入信托、基金业务后，国投安信更名为国 24.10% 投资本。2019 年度，该四项业务经营收入分别占比为78%/10%/4%和8%。国 17.10% 投资本旗下金融产业业务排名靠前，其中，安信证券2017-2019 年净利润排名 10.10% 行业 13-16 位；国投泰康信托净利润行业排名24-34 位；国投瑞银基金管理68 3.10% 只公募基金，非货币基金规模排名37-45 位。  安信证券各项排名居前，ROE 高于行业平均。安信证券成立于2006 年，原为 -3.90% 证券投资者保护基金为处臵风险券商设立的风险处臵平台，2013 年国投公司受 -10.90% 让投保基金持有的57.25%的安信证券股份，成为安信证券控股股东。2019 年 2019/5 2019/8 2019/11 2020/2 安信证券经纪业务收入、投行业务等均排名行业前列。2015-2019 年安信证券/ 沪深300 对比 1M 2M 3M 券商行业平均 ROE 分别为 10.6%/ 8.0% ，安信证券 ROE 水平与较行业ROE 绝对涨幅（% ） 0.5 -7.1 -17.4 高1.4-4.4pct，主要是由于公司利息收入占比较高。1 ）经纪业务市场份额保持 相对涨幅（% ） -0.1 -10.8 -11.5 稳定。安信证券 2015-2019 年经纪业务市占率基本在 2.3%-2.7%之间，19 年 资料来源：海通