ESG投资研究系列分析报告：“责任”创造“价值”.pdf

证券研究报告 | 金融工程 专题报告 ESG投资：“责任”创造“价值” 2020 年5 月28 日 ESG投资研究系列之一 ❑ ESG 投资起源于社会责任投资，是环境、社会、公司治理投资理念的简称。 可持续投资策略包括负面筛选、正面筛选、标准化筛选、ESG 整合、可持续 发展主题投资、股东参与。目前以负面筛选和ESG 整合策略为主。 ❑ MSCI ESG 评级体系：ESG 评估大致分两步，一是对 10 个主题下37 个关键 因素进行评分；二是通过对关键因素得分的整合，确定各公司的ESG 评级。 关键因素分风险、机会、公司治理三类进行打分，风险和机会因素考虑相应 的暴露程度和公司管理水平，公司治理因素直接打分。 ❑ 汤森路透ESG 评级：ESG 综合评分由ESG 得分和 ESG 争议得分两个部分 组成。按照公司在行业内的百分位排名计算10 个主题的评分，根据重要性矩 阵的权重加权平均，得到ESG 得分。ESG 争议得分是将公司发生争议事件的 次数按照市值进行调整，并采用百分位评分法计算得出。 ❑ 国内ESG 评价体系：商道融绿区分通用指标和行业特定指标，综合考量负面 事件的影响确定评级；社投盟的评估模型分为筛选子模型和评分子模型，先 进行负面筛选，再进行指标评分和等级确定；华证指数评级覆盖全部 A 股， 季度更新，同时提供ESG 风险预警。 ❑ 对比国内外 ESG 评估体系：基础数据上，海外完善的 ESG 数据库建设支撑 了评级体系的有效性，信息披露环境也极大地影响数据质量。评级体系上， 国内缺乏有说服力的指标体系和评价方法。具体评分方式上，各家在争议事 件的处理、行业调整等方面有所不同。 ❑ MSCI ESG 指数系列分为整合类、价值类和筛选类、影响力类三大类。其中， ESG 领先指数最具代表性，它包含母指数中ESG 表现在行业中领先的证券。 ESG 领先指数长期中跑赢对标指数，且在新兴市场优势尤为明显。新兴市场 ESG 指数成分股中，可选消费、金融、信息技术、通讯服务行业权重高，中 国的地区权重最高。 ❑ 国内ESG 指数数量连年增长，当前以环境为主题的数量最多。中证指数2019 年构建了ESG 评分体系，并基于此在2020 年推出一系列沪深300 ESG 指数。 权重采用 ESG 倾斜因子调整后的自由流通市值，策略指数依据因子得分和 ESG 得分的综合分数排序。 ❑ 以沪深300 为样本空间的9 只ESG 指数中，仅2020 年中证指数发布的5 只 ESG 指数在过去1 年和过去3 年中跑赢沪深300。公司治理主题指数表现突 出，深证治理指数涨幅最大。