金融工程专题报告：通往绝对收益之路（二），通过ETF轮动的绝对收益策略.pdfVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2020 年05 月28 日 [Table_Title] 通往绝对收益之路 （二）——通过 ETF 轮 相关研究 [Table_ReportInfo] 《外资A 股持仓偏好分析》2020.05.19 动的绝对收益策略 《通往绝对收益之路——股债混合与衍 生品运用》2020.05.12 [Table_Summary] 《从0 到1：解码绝对收益策略》 投资要点： 2020.05.04  本篇报告主要研究如何利用行业轮动模型，以及市场上丰富的行业与主题 ETF 产品，通过对冲手段或者股债配臵的手段，实现绝对收益。 [Table_AuthorInfo]  当前市场上股票型ETF 产品合计252 只，其中 140 只为行业或主题型，数量占 比高达55% ，规模占比接近50% ，从近半年的成交来看，行业与主题型 ETF 日 均成交占股票型 ETF 成交的 58%。无论从总规模、数量还是产品流动性和活跃 度来看，行业与主题型产品都在股票型 ETF 中占据了非常重要的地位。  在 30 个中信一级行业中，挑选出 14 个有 ETF 匹配的行业指数构建轮动策略。 这14 个行业市值占比70%，收入占比50% ，利润占比超过70%。贡献了全样本 池中大部分的利润，且从规模方面也能够代表市场主流品种。与 14 个指数对应 的ETF 合计57 只，规模占行业与主题ETF 全样本池50% ，成交占比超过80% ， 是市场热点的代表。  ETF 轮动组合相对等权基准池，年化超额收益 14%，月度胜率66% ，信息比1.51。 自2013 年以来均跑赢基准，年度胜率 100%。  轮动组合相对沪深300 与中证500 ，年化可以分别获取17%、16%的超额收益。 由于中证500 的行业分布相对分散，相对中证500 的胜率、信息比更高，分别为 64%、1.44。  构建基于沪深 300 和中证 500 的动态基准，策略相对动态基准年化超额收益 21% ，月度胜率64% ，信息比1.31。  将 ETF 轮动组合作为权益资产，构建根据择时观点进行动态调整的股债再平衡 策略，年化收益率为11.19%，夏普比率和calmar 比率分别为1.85 和1.09。加 入择时观点的股债风险平价策略，年化收益率为8.46%，夏普比率和calmar 比 率分别为2.81 和1.77。  持有 ETF 轮动组合作为多头资产，动态选择沪深300 或者中证500 期货进行对 冲，2013 年2 月以来，对冲策略的年化收益率为9.63%，夏普比率和calmar 比 率分别为0.87 和0.45。剔除2015 年7 月至2016