0181 2019年维生素E行业研究报告(29页).pdfVIP

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2020-05-29 发布于上海
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2019-07-11 基础化工目录 1、需求相对刚性的维生素E 4 1.1、维生素E 概况 4 1.2、非洲猪瘟对国内维生素E 企业影响有限 5 1.3、后非洲猪瘟时代有望促进全球维生素E 需求 6 2、高技术壁垒的维生素E 行业7 2.1、三甲基氢醌：供给壁垒高企 8 2.2、异植物醇：法尼烯路线异军突起 10 3、有望重归景气大周期的维生素E 行业13 3.1、维生素E 行业集中度高，国内出口为主 13 3.2、帝斯曼与能特科技合作协议交割在望，维生素E 行业格局有望重回垄断格局 15 3.3、帝斯曼深度布局维生素E 新技术 17 4、维生素E 历史价格走势18 5、投资建议20 5.1、浙江医药：维生素E 龙头，有望开拓医药新领域 20 5.2、新和成：有望成为对标帝斯曼的全球动物营养品龙头 26 6、风险分析31 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2019-07-11 基础化工 1、需求相对刚性的维生素E 1.1、维生素E 概况维生素是“人和动物为维持正常的生理功能而必须从食物或饲料中获得的一类微量有机物质”。维生素与其他营养素不同之处在于它既不供应热量也不构成机体组织，只需少量就能满足需求，其一般不能在动物体内通过自身的同化作用合成，若机体内缺乏维生素，会引起机能紊乱，影响正常生理作用。因此维生素对人和动物而言是不可或缺，是“刚需”，必须从外界摄入补充。维生素分为脂溶性维生素（VA 、VD 、VE 、VK ）和水溶性维生素(VC 和 B 族维生素) ，目前主要有14 个品种的维生素，下游主要应用于饲料、医药化妆品、食品饮料等领域。除维生素C 之外，2017 年全球维生素用量有65% 用于饲料添加剂，医药化妆品和食品饮料分别占比 25%和 10%左右。在饲料添加剂方面，从维生素在不同畜禽品种的消耗结构来看，2017 年约有52% 的维生素应用于猪，蛋禽和肉禽各占 16%，水产占比 14%，反刍动物占比 2% 。图1：2017 年维生素在不同畜禽品种的消耗结构反刍动物水产 2% 14% 肉禽 16% 猪 52% 蛋禽 16%