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（行业分析）烟草行业重 点烟草企业成长性分析 重点烟草企业成长性分析 企业成长性是指企业通过有效挖掘未利用资源而不断实现价值 增值的能力和水平。一个具有成长性的企业，通常是指在较长时期 内能持续挖掘未利用资源、不同程度地呈现整体扩张态势、未来发 展预期较为良好的企业。根据企业成长理论的一般原理并结合烟草 行业的实际情况，本文主要通过时间和空间两个维度、从纵向和横 向两个视角，对烟草系统 36 户重点卷烟工业企业的成长性进行量化 分析和判断。文章第一部分提出了评价烟草企业成长性的思路、指 标和方法；第二部分根据 2000—2002 年《烟草系统统计年报》和 2003 年 12 月份统计电讯月报数据，对 36 户重点烟草企业的综合成 长指数进行定量测算；第三部分是对评价结果的整体性分析和思 考。本文分析结论虽然是严格按各企业上报国家烟草专卖局的统计 数据得出的，但由于各种原因，数据所显示的情况可能与企业的实 际情况并不完全一致(譬如，2003 年数据是快报数据，它可能会与最 后决算数据稍有不同) 。另外，广州卷烟一厂、安阳卷烟厂目前已实 现了与其它企业的联合重组，但 2003 年仍有独立的统计数据，因 此，本文仍把它们放在统一框架下进行一并分析。 一、如何评价烟草企业的成长性 近年来，理论界和政府职能部门对如何评价企业成长性进行了 积极探索，取得了许多有益的理论成果和实践经验。本文在大量借 鉴这些理论成果和实践经验的基础上，结合烟草行业的体制和经济 特点，提出评价烟草企业成长性的初步构想： 首先，从影响和决定企业成长性的诸多因素中遴选出那些最具 代表性的典型指标，通过企业自身的纵向对比，计算出评估期内各 烟草企业的增长速度。本文所选择的典型指标包括卷烟产量增长 率、销售收入增长率、利润增长率、税收增长率和所有者权益增长 率五个方面。计算各个典型指标的年度增长率主要是从不同侧面考 察企业自身的增长变动情况，但对企业的整体成长性暂时还无法做 出全面判断。 其次，通过功效系数法，把各个典型指标转化为体现企业成长 性的纵向成长指数。所谓功效系数法，是指根据多目标规划原理， 把用以评价企业成长性的各项指标按照多档次标准，通过功效函数 转化为可以度量和加总的评价分数，并据以对各个企业的成长性进 行总体评价的一种数理分析方法。运用功效系数法的基本步骤是： (1)在计算出各个企业某项评价指标 (如卷烟产量增长率)的基础 上，计算出该项评价指标分档次的标准值。本文把评价档次分为最 高值、优秀值、良好值、平均值、较低值、较差值、最低值七个级 别，各档次对应标准值的计算方法是：全部 36 户企业加权平均数为 平均值，平均值(含)以上所有企业加权平均数为良好值，良好值(含) 以上所有企业加权平均数为优秀值，最高一户企业的实际数为最高 值；平均值以下所有企业加权平均数为较低值，较低值以下所有企 业加权平均数为较差值，最低一户企业的实际数为最低值。 (2)确定各项指标所对应的标准系数。其中最高值对应的标准系 数为 1，介于优秀值(含)和最高值之间所对应的标准系数为 0.86， 介于良好值(含)和优秀值之间所对应的标准系数为 0.71，介于平均 值 (含)和良好值之间所对应的标准系数为 0.57，介于较差值(含)和 平均值之间所对应的标准系数为 0.43，介于较差低(含)和较低值之 间所对应的标准系数为 0.29，介于最低值和较差值之间所对应的标 准系数为 0.14，最低值所对应的标准系数为0 。 (3)根据各指标对企业整体成长性的综合影响，确定各项指标的 相应权重。在本文分析中，考虑到卷烟生产指标是极有价值的稀缺 资源、而且也是代表企业规模水平的最重要指标，因此把卷烟产量 增长率权重确定为 25；追求利润最大化是企业发展的核心目标，因 此其权重也定为 25；销售收入是代表结构水平和市场占有份额的重 要指标，其权重定为 20；实现税收和所有者权益的不断增长是烟草 企业在 “专卖专营”体制和国有产权安排下的必然要求，同时也是 其社会贡献度大小的综合体现，这两项指标的权重各为 15 。 (4)根据功效函数计算企业的纵向成长指数。具体计算公式为： VGi=[λk*βk+(Pka-Pks)/(Fks-Pks)×(αk*βk– λk*βk)] 其中：VGi 表示企业的纵向成长指数； λk表示第 k 项指标的权 重，βk表示第 k 项指标值所对应的标准系数；Pka