定增研究范式（六）：解构定增七类投资者行为异同-20200514-广发证券.pdf

[Table_Page] 投资策略|专题报告 2020 年5 月14 日 证券研究报告 [Table_Title] 解构定增七类投资者行为异同 定增研究范式（六） [Table_Summary] 报告摘要：  引言：定增新周期下我们建立定增另类研究范式 （已发布5 篇），帮 助投资者优化一二级投资策略，包括总结定增收益规律、挖掘定增与业 绩增长的关联规律、比对分析新预案增量变化与趋势、探寻二级市场投 [Table_Author] 分析师： 倪赓 资策略有效性、验证定增主动行业比较、风格比较策略有效性。本篇为 SAC 执证号：S0260519070001 第六篇，我们通过细拆2010 年至今2200 余例1 年期机构参与定增项 021 目投资者结构，横向比较重点7 类投资者行为异同，并探究新规下最 nigeng@ 新22 例竞价项目参与度及报价规律。核心结论如下： 分析师： 戴康  第一，定增投资者构成：公募基金 1 年期定增参与度最高，认购项目 SAC 执证号：S0260517120004 近6 成，认购规模占网下发行总规模33.98%。银行理财实际为定增重 SFC CE No. BOA313 要资金供给之一。 021  第二，定增投资者行为特征规律总结：①险资和国资投资行为一致性 daikang@ 较强，均看重基本面和估值性价比；②个人和PE/VC 投资行为具有一 请注意，倪赓并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 定相似性；③公募处于腰部思维（如市值、估值、业绩增速），基金子 持牌人，不可在香港从事受监管活动。 公司行为更灵活；④PE/VC 资本注重成长性，公募/险资/券商等金融机 构偏好基金重仓热门项目或行业，国资和险资偏好成熟型行业与国企 属性；⑤国资和险资十分注重历史低估值，个人和PE/VC 较激进（13- 16 年）；⑥个人投资者偏好小市值、小规模，国资和险资偏好大市值、 [Table_DocReport] 相关研究： 大规模；⑦险资着眼高ROE。 寻迹定增行业比较方略—— 2020-04-24  第三，定增投资者收益特征总结：①基金、券商偏好热度较高项目，