策略专题：疫情带动线上科技发展，股市上涨但经济压力不减-20200512-华鑫证券.pdf

华鑫证券·策略专题 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·专题研究报告 报告 2020 年05 月12 日 疫情带动线上科技发展，股市上涨但经济压力不减 （本期0504-0508 ） 策略专题 华鑫证券研究发展部 ● 全球：复工考验医疗水平，谨防疫情再爆发 总体来看，上周全球股市行情分化，从统计的15 个主要股指中来看，发达市场 分析师： 严凯文 表现更为强劲，涨幅相对较大。从涨跌幅来看，其中纳斯达克指数涨幅最大达 执业证书编号S1050516080001 6%，而孟买SENSEX30 下跌6.15%，4 月份印度汽车内需市场的零售销量为0 辆， 电话：021 这是印度进行汽车销量统计以来，首次出现当月销量清零的情况。从消息上来 邮箱：yankw@ 看，新兴经济体受疫情影响出口冲击明显，具体来看：多国政府已决定延长国 家紧急状态来应对疫情，尤其是法国延长日期至7 月24 日；巴西和马来西亚央 联系人： 张冬冬 行继续降息，且力度皆大于预期，全球央行放水仍在进行时；海外疫情逐步减 电话：021 少，但新增数量保持稳定将加大再次爆发风险，有序复工提振市场情绪。 邮箱：zhangdd@ ● 美股：科技巨头引领行情，经济复苏依旧漫长 上周科技股引领美股继续强势反弹，疫情对科技巨头的业绩影响小于其他行 业。但是二季度前景仍不明，叠加失业率继续扩大、美股加速流出的负面因素， 投资还需谨慎。道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500 分别上涨2.56%、 6%、3.5%。从消息上来看，美国4 月 ISM 非制造业PMI 与Markit 服务业PMI 皆创下09 年以来新低，且非制造业PMI 首次陷入萎缩区间；失业金申请人数 仍高居不下，非农就业数据与失业率节节攀升，经济复苏仍是一个漫长的过程。 ● 港股：低估值受资金关注，港股行情有望稳定 上周港股低开后整体震荡上行，低估值再吸引南下资金涌入。我们认为近期港 股变化趋势的主要原因有：恒生指数市盈率处于历史均值位置而市净率则处于 20%左右的低分位，市场资金或受吸引；上周二香港政府宣布放宽部分防疫措 施，包括限聚令和复课安排等；疫情逐步稳定后，港股继续下跌风险减少，经 济有望逐步复苏与企稳。 ● AH 股：溢价率中枢水平，电气设备溢价率下滑 截止至 5 月08 日，恒生沪深港通AH 股溢价指数收盘价为 127.01，环比上升 2.4%。从变化趋势来看，AH 股溢价指数自今年1 月底出现一波急剧下降走势， 随后自2 月中下旬开始陡坡上行，目前回落后处于近一年来中枢水平。 ● 市场情绪：欧美表现分化，亚太市场逐