涨跌停板制度对期货市场价格发现过程及波动性的影响---基于上海期货交易所的实证研究.pdfVIP

涨跌停板制度对期货市场价格发现过程及波动性的影响 基于上海期货交易所的实证研究* 华仁海 （南京财经大学金融学院，南京，210003 ） 陈百助 (美国南加州大学马歇尔商学院，洛杉矶，90007) 摘 要：本文通过检验在出现涨跌停板之后一个交易日的期货价格及其波动性的变化情 况，研究了涨跌停板制度对上海期货交易所期货价格变动的影响。研究结果显示：对不同的 期货品种，涨跌停板制度的影响存在一定的差异，但总体而言，涨跌停板制度并没有起到防 范价格过度反应和降低市场波动性的作用，相反，在一定程度上延缓了期货市场价格发现功 能的发挥，增大了市场的波动性。因此，建议放宽上海期货交易所涨跌停板的幅度，甚至可 以考虑取消涨跌停板的限制。 关键词：期货市场 涨跌停板 价格发现 波动性 一、引言 如何有效地防范金融市场的过度波动以及金融危机，一直是金融市场管理者十分关注的