消费结构升级对行业的影响.docx

2003 2003 年 12 月 12 日 行业研究报告 消费结构升级对行业的影响 研究员：魏雪梅 电话：022E-mail： wpff@ 重要声明：本报告仅代表研究员个人观点。文中内容力求准确可靠，但不对内容及引用资料的准确性和完整性作任何承诺。本报告并不构成投资建议，投资者据此入市后果自负。 〖核心观点〗 . 世界经济正在显示出复苏迹象，我国经济继续保持快速增长的良好态势，经济运行正处于新一轮周期的上升 期。 . 居民可支配收入在逐年上升、恩格尔系数逐年下降， 居民消费观念不断转变，我国正在进行第三次消费结构升级。 . 在第三次消费结构升级中，在消费结构转变中，增长最快的是教育、娱乐、文化、交通、通讯、医疗保健、住宅、旅游等与之相联系的消费。 . 在此次消费结构升级中，发展较为迅速的行业板块有：轿车整车、航空与机场、电子通讯、以及住房板块。 基于消费结构升级的观点，我们也看好了汽车行业、航空与机场行业、IT 通讯、酒业、以及乳制品行业中的一些上市公司。 版权所有 不得外传 第1页 共11页 版权所有 不得外传第 PAGE 11 版权所有 不得外传 第 PAGE 11页 共11页 1 . 宏观经济分析 全球经济呈现复苏迹象，我国经济运行正处于新一轮周期的上升期 我国 GDP 逐年上升，从 2002 年起，GDP 增长率已经稳定在 8%以上 目前，世界经济已经显示出复苏的迹象，全球货币态势以宽松为主，我国经济发展的外部环境也随之改善。2003 年前三季度，我国经济继续保持快速增长的良好态势。 据国家统计局资料显示：今年 1- 3 季度，尽管受到非典的冲击， GDP 增长率仍然达到了 8 . 5%，运用月度宏观经济计量分析模型预测， 全年 GDP 增长率可以达到 8 . 6%。这表明从 2002 年开始，我国 GDP 增长率已经稳定在 8%以上，经济运行正处于新一轮周期的上升期。 12000010000080000600004000020000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：中国统计年鉴 2 . 消费结构升级 2 . 1 消费结构升级呈现出明显态势 消费结构指生活必需品的消费和非生活必需品的消费在居民个人总消费中的比重和地位。通常以食品替代生活必需品，以食品消费在居民总消费中的比重即恩格尔系数来表示消费结构。消费结构升级是指恩格尔系数不断降低，人们用于自身发展、休闲享受及其他消费的比重、内容、方式不断增多、居民消费效用不断增加的过程。 图 2： 我国居民家庭人均收入变化趋势9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 农村居民 城市居民 资料来源：中国统计年鉴 图 3： 90 年代以来我国居民家庭恩格尔系数 706050 70 60 50 40 30 20 10 0 % 农村居民 城市居民 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 资料来源：中国统计年鉴 2 . 3 居民消费结构升级拉动的部分行业 消费升级的关键在于不同档次消费用品之间的转化  消费结构升级的核心在于“两个转化”。随着收入水平的普遍提高，不同收入阶层的消费结构会发生变化，某些高档用品、中档用品、低档用品是可以替代和转化的，原来属于高收入阶层消费的产品可以普及到大众或中等收入消费层面，原来属于大众或中等收入消费层面的产品也可以普及到低收入阶层消费层面，这“两个转化”正是消费结构升级与产业结构梯度升级的最显著标志所在。 图 4： 我国城市居民近年来消费结构变化 食品在居民消费结构中所占的比例在逐渐下降，娱乐教育文化服务、医疗保健、交通运输业所占比重明显增加 医疗保健、交通通讯、娱乐文教育文化、文娱用耐用品近年增长率高于城市居民年均消费性支出增长率，2002 年尤其以文娱用耐用品增长较为显著  100%80% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1995 2000 2001 2002 杂项商品与服务交通通讯 医疗保健 家庭设备用品及服务 衣着 娱乐教育文化服务 居住 1999 2000 2001 2002199880 1999 2000 2001 2002 1998 80 70 60 50 40 30 20 10 0 - 10 住房 医疗保健 交通通讯 娱乐教育文化 文娱用耐用品 居住 消费性支出 奶及奶制品 资料来源：中国统计年鉴 图 5： 我国农村居民近年来消费结构变化 其他商品及服务交通通讯医疗保健家庭设备用品及服务 其他商品及服务交通通讯 医疗保健 家庭设备用品及服务衣着 文教娱乐用品