1637 家电行业2020年度投资策略报告(17页).pdfVIP

投资策略报告 内容目录 引言：年度复盘 - 4 - 一个问题的提出 - 5 - 一、二十年家电收益回溯：逻辑可见、有迹可循 - 6 - 1、2000-2019 二十年A 股家电收益率表现，周期轮回清晰可见- 6 - 2 、超额收益期成因拆解- 7 - 3、超额收益期背景共同点- 8 - 4 、分阶段领涨标的不尽相同- 10 - 小结：二十年回溯，逻辑可见有章可循，长期收益核心为业绩贡献 - 11 - 二、新一轮家电行情反思：估值成最大贡献因素 - 12 - 1、2018-2019 年行情反思- 12 - 2 、目前阶段怎么看未来的周期、业绩与估值？- 13 - 3、更多的后续思考- 13 - 三、2020 年投资策略：聚焦业绩增长与分红提升 - 17 - 明年最大的机会来自哪里？- 17 - 风险提示 - 18 - - 2 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资策略报告 图表目录 图表1：申万行业指数累计涨跌幅排名（截至2019 年 12 月30 日） - 4 - 图表2：家电龙头公司业绩与涨跌幅排名（截至2019 年 12 月30 日） - 4 - 图表3：家电板块单季度业绩增速情况 - 5 - 图表4：家电板块相对绝对估值 - 5 - 图表5：2002-2019 年家电相对沪深300 超额收益、估值统计 - 6 - 图表6：2000-2019 年涨幅排名前五行业统计 - 6 - 图表7：三轮家电超额收益期板块涨幅、业绩涨幅、估值涨幅对比（累计） - 7 - 图表8：家电板块涨跌成因拆解 - 8 - 图表9：家电板块超额收益与地产景气相关 - 8 - 图表10：三大白电龙头净利率持续提升 - 9 - 图表11：2016vs2019 年高端产品市场份额提升 - 9 - 图表12：三轮家电超额收益期分阶段领涨标的 - 10 - 图表13：2019 年家电龙头股价变化、业绩变化、估值变化拆解 - 11 - 图表14：超额收益年份家电龙头股价涨幅统计（标蓝代表该跑赢家电板块） - 11 - 图表15：10/5/3 年格力、美的、海尔、板块业绩与股价 CAGR - 12 - 图表16：2018 年龙头和板块股价、业绩、估值变化 - 12 - 图表17：2019 年龙头和板块股价、业绩、估值变化 - 13 - 图表18：竣工销售剪刀差边际收窄 - 14 - 图表19：家电多品类城镇/农村百户保有量趋势（台） - 14 - 图表20：家电多渠道业态占比及变化原因趋势 - 15 - 图表21：2019H2 空调龙头份额趋于稳定 - 15 - 图表22：2019 年典型消费白马外资持股比例 - 16 - 图表23：国内、海外消费龙头 ROE 与估值矩阵 - 16 - 图表24：中泰家电重点公司盈利估值预测 - 17 - - 3 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资策略报告