证券保险行业2018年度策略报告：坚持价值投资不动摇.docxVIP

中性 中性 增持 证券评级 保险评级 基础数据 上证指数 3307.17 证券行业指数 5955.83 证券行业总市值 20802 亿元 证券行业 PB 1.97 保险行业指数 1505.75 保险行业总市值 26566 亿元 保险行业 PB 2.76 近一年行业表现 数据来源：Wind 数据来源：Wind  核心观点 2018 年证券行业经营业绩有望实现增长，行业领先的证券公司经营能力和竞争力不断提升，价值投资趋势将得到延续。 2017 年证券行业发展受市场环境影响整体经营业绩预计较 2016 年有所下滑，但主要证券公司市场竞争力却在不断提升。体现在：一是资本实力持续加强；二是业务多元化程度持续 提升；三是经营管理模式转型不断推进。监管趋严对清理整 顿恢复市场秩序、巩固行业发展成果具有重要作用，引导证 券行业从高风险投机模式向服务实体经济本源回归，是行业 长期稳步健康发展的新起点。根据党的十九大精神、全国金 融工作会议部署和中央经济工作会议安排，在“服务实体经 济、防控金融风险、深化金融改革”三大任务以及“提高直 接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”总要求下，2018 年证券行业将迎来相对有利的稳步发展环境。预计各个业务 领域将延续转型发展方向，但两级分化趋势将继续演化，竞 争力强的证券公司将进一步强化领先优势。证券行业板块整 体估值已经触及历史底部，优质证券公司价值投资的机会已 经出现。 基本面潜力巨大、新业务发展转型、政策监管引导投资三条逻辑主线确立未来发展方向，估值提升后未来价值成长有望持续。2017 年良好的行业表现来自于清晰而确定的基本面支 撑，基本面维持向好，行业发展转型升级，货币与监管政策预计一段时期内有望保持，长期因素主导之下保险行业趋势明确。在年内估值充分修复之后板块将更多地体现价值与成长相结合的态势，开门红承压等不利因素已有充分消化，有望保持良好预期。 风险提示：全球宏观经济发展不及预期，证券保险行业监管尺度继续加码，保险产品转型不及预期，长期国债收益率变动超预期。 股市有风险 入市须谨慎请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所分析 中航证券金融研究所 分析师：赵律， S0640517040001 研究助理：张博文，S0640117010003 研究助理：胡江， S0640117080007 电话：010邮箱： zhaolv@ 证券保险行业 2018 年度策略报告 坚持价值投资不动摇 行业分类：证券保险 2018 年 01 月 03 日 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼公司网址： 联系电话：0755传真：07551 [证券保险行业年度策略] [证券保险行业年度策略] PAGE 10中航证券金融研究所发布证券研究报告 PAGE 10 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券 投资风格转换，价值投资趋势明显。2017 年证券行业板块整体走势疲弱，但是个股分化显现，经营能力较强的证券公司得到投资者的认可，实现了相对较好的股价走势。证券板块个股的价值投资风格在 2017 年体现得较为明显。 图表 1：证券板块全年涨跌幅在各板块横向对比居后（申万行业分类） 数据来源：Wind，中航证券金融研究所 图表 2：年涨幅（前复权）排名居前的证券公司在每股业绩方面也同样居前 证券代码 证券公司 2017 年涨跌幅，% 基本每股收益（2017 年三季报），元 加权净资产收益率 （2017 年三季报），% 万得一致预测每股 收益(2017 年)，元 600030.SH 中信证券 16.06 0.65 5.45 0.93 600999.SH 招商证券 6.59 0.56 6.15 0.89 601211.SH 国泰君安 2.35 0.80 6.61 1.14 000776.SZ 广发证券 1.68 0.84 7.84 1.14 601688.SH 华泰证券 -0.96 0.66 5.52 0.93 601377.SH 兴业证券 -2.81 0.30 6.12 0.37 601901.SH 方正证券 -8.74 0.16 3.66 0.21 600958.SH 东方证券 -9.11 0.42 6.37 0.46 000166.SZ 申万宏源 -12.54 0.18 6.67 0.26 601788.SH 光大证券 -14.33 0.49 4.73 0.64 600837.SH 海通证券 -14.74 0.53 5.41 0.76 000728.SZ 国元证券 -15.96 0.30 4.27 0.44