2008年投资管理工作分析与总结.pdf

2008 年投资管理工作分析与总结 东方港湾投资管理公司董事长 钟兆民 【序言：今年的总结要比往年晚了一点时间，有“丑媳妇怕见公婆”的缘故，但更具体 的原因有两点：一，2008 年发生了百年一遇的金融危机，年中我已有几篇简短的文章向投 资者表明我们的想法和观点，所以进行年度总结时，希望用尽量多的时间进行更深入的思考 与反省；二，希望在公司投资总监杨云参加巴菲特公司股东会后，可以从巴菲特与芒格两位 智慧老人处获取更多的关于危机和投资的启发，从而有更多与大家分享。】 一、2008 年及前五年投资业绩回顾 由于全球百年一遇的金融危机波及世界每个角落，我们也未能幸免。对2008 年的总结 与回顾是五年来最沉重但又是最有价值的。 2008 年我们管理的平安·东方港湾马拉松信托业绩下跌了 61.28%，同期上证指数下跌 了 65.39%；自2007 年 2 月 28 日信托成立以来，业绩下跌了31.66%，同期上证指数下跌了 36.8% 。 面对这样的成绩，我急于巴菲特的另外一句话来尽快地“切换频道”：“不要太在乎一 年的业绩，需要关注的是四到五年的表现”（Don’t care yearly result too seriously, instead, focus on four or five year averages. ）。 2004--2008 年的五年间，东方港湾管理的资产在收费后的投资者平均总回报为 408.52% ，年复合回报为 38.44%，同期上证指数上升21.61% ，年度复合回报为 3.89% 。 到 2009 年一季度五年三个月的最新数据为我们的平均总回报为 535.06%， 同期上证指 数为 58.51% 。（注：以上数据除信托业绩外，均为公司内部计算，未经审计）（见图一） 图一：东方港湾投资表现与上证综指对比图 EBI Track Record VS Shanghai Comp. Index 01/01/2004--03/31/2009 （ ） 16 14 EBIs Return(%) Shanghai Comp. Index(%) 12 10 8 6 535.06% 4 2 58.51% 0 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+ 05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 2E+05 -2 1 简单回顾 2008 年的投资，可谓遗憾多多，但纵观过去五年的业绩记录，我们有幸超越 指数许多，或可聊以自慰。 不管是风调雨顺的日子，还是暴风骤雨的岁月，长期而言，15％的年复合回报是我们 矢志不渝的专业追求。 古人云：“五岁成习，六十亦然”。五年时间，虽不可谓长，但也足以窥见一斑。时间 是价值投资者的朋友，投资越早开始越好，巴菲特都曾经戏言自己七岁以前没开始投资属于 浪费生命；无怪乎，我们一些投资者与“价值投资”结缘之后，也颇有“相见恨晚”的感觉。 我和我们的投资团队，在真正追随价值投资之前，始终难以和财富长期结伴；经历过 多年的价值投资实践，现在我们更加坚信，尽管短期磨难在所难免，但长期而言，我们与我 们投资者的财富，必